טלטלה בשווקים: קרנות הגידור מחקו קניות AI של שנתיים; במורגן סטנלי מזהירים מ"שטיפה אחרונה" במדדים 

היום סקירה סופר מעניינת, מי שמפספס אני אומר לכם מפסיד הרבה, 3 סקירות ביחד מאוד חשובות וכל אחת מזווית אחרת: 

אז קצת נתונים מי קנה ומי מכר שבוע שעבר , שבוע הכי מטורף בתקופה האחרונה , GS Prime Brokerage:

קרנות גידור מכרו בנטו מניות AI גלובליות במשך חמישה ימי מסחר רצופים עד ה-ו-"כל הקניות נטו המצטברות בקבוצה זו על ידי קרנות גידור מתחילת 2025 נמחקו כעת". מדובר בצבירה של כמעט שנתיים שנמחקה בתוך שבוע אחד. 

כנגד לקוחות ריטיילס  קנו 10 מיליארד דולר קרנות סל ממונפות (Levered ETFs) – תזרים השבועי הגדול ביותר במאגר הנתונים של גולדמן – וסכום שיא של 7 מיליארד דולר מתוכו נכנס ל-SOXL, תעודת הסל הממונפת פי שלושה על סקטור השבבים, בדיוק במהלך השבוע שבו רשמו מניות השבבים את רצף ההפסדים הארוך ביותר שלהן מאז 2006.

BTIG (אותו גוף שפעם אחרי פעם פוגע השנה ולכן אנחנו ממשיכים לעקוב אחריו):

ב-BTIG רואים בחולשה האחרונה במניות השבבים (ובקרנות סל כמו SOXX) כחלק ממבנה פסגה רחב יותר, ולא סתם ירידה חולפת.

כל עליות תיקון או התאוששות לטווח קצר צריכות להילקח כהזדמנות לצמצום חשיפה, ולא כהזדמנות קנייה אגרסיבית.

ב-BTIG מזהירים כי המגמה השלילית הרחבה בסקטור עלולה להימשך אף לתוך שנת 2027.

רמות טכניות למעקב (קרן הסל SOXX):

תמיכה מרכזית: כ-$490.

יעד כלפי מטה: שבירה מתחת לרמת $490 עשויה להוביל לירידה עמוקה יותר לעבר ממוצע נע 200 ימים באזור $468.

תקדים היסטורי להפסדים שבועיים חדים:

קרינסקי ציין כי לאחר שבועות שבהם מדד המוליכים למחצה (SOX) יורד ב-10% או יותר, עליות תיקון מתרחשות ב-43% מהמקרים בלבד בשבוע שלאחר מכן.

במבט של שלושה שבועות קדימה, המדד נסחר ברמה גבוהה יותר ב-60% מהמקרים בלבד, נתון המצביע על המשכיות חלשה היסטורית לאחר שבירת מומנטום חדה.

שחיקה ברוחב השוק הכללי (Market Breadth):

ב-BTIG מזהירים משקיעים מלהסתמך יתר על המידה על היציבות של מדד ה-S&P 500 ברמת הכותרת.

למרות שהמדד המרכזי מציג ירידה מתונה בלבד של פחות מ-5%, 9 מתוך 11 הסקטורים ב-S&P 500 כבר חוו תיקון של לפחות 9% או יותר משיאם, דבר המעיד על פגיעות פנימית מתחת לפני השטח.

MS Trading Desk: 

המניה הממוצעת כבר בתיקון, אך המדד הראשי עדיין מחזיק מעמד: בעוד שמדד ה-S&P 500 הרחב מפגין עמידות, המניה הממוצעת כבר ספגה תיקון משמעותי, ומניות מחזוריות הרגישות למצב הכלכלי ירדו בכ-10% מאמצע אוגוסט.

1. רוטציה ברורה לטובת מניות איכות (Quality): פקטור האיכות של מורגן סטנלי פרץ לשיא של 52 שבועות עם עלייה של כ-6% מאז אמצע אוגוסט (לעומת ירידה של כ-4% במדד ה-S&P 500 במשקל שווה). משקיעים נוטשים חברות מחזוריות באיכות נמוכה לטובת חברות עם רווחיות, שולי רווח ותזרימי מזומנים יציבים.

2. פער תחזיות הרווח מעניק יתרון לאיכות: הפער בעדכוני תחזיות הרווח בין חברות באיכות גבוהה לנמוכה התרחב לכמעט 10 נקודות אחוז (השני בגודלו מאז 2010). היסטורית, נתון כזה הוביל לביצועי יתר של כ-7.5%–8% לטובת מניות האיכות במהלך 12 החודשים לאחר מכן.

3. תמחור מניות האיכות עדיין אטרקטיבי: למרות היתרון הברור ברווחיות, התמחור היחסי של פקטור האיכות נשאר קרוב לחציון ההיסטורי שלו, מה שמעיד על כך שהמשקיעים עדיין לא משלמים פרמיה מופרזת עבור חברות אלו.

4. התהדקות התנאים הפיננסיים בשוק: שילוב של תשואות אג"ח ארה"ב, הדולר ומחירי האנרגיה הביא את התנאים הפיננסיים לרמת ההדוקה ביותר מאז 2022. השוק למעשה מבצע חלק מעבודת הריסון של הפדרל ריזרב, והשאלה כעת היא האם מקבלי ההחלטות יכירו בכך כדי לייצב את המניות הרגישות לריבית.

5. שלב הסיום של התיקון ("השטיפה האחרונה"): מייקל וילסון ממורגן סטנלי מציין כי תיקונים באמצע מחזור כלכלי מסתיימים לרוב כאשר גם המניות האיכותיות והחזקות שמחזיקות את המדד סופגות בסופו של דבר ירידות ("catch down").

6. סגירת הפער כהזדמנות לקנייה: הירידה הסופית של המניות המובילות צפויה להוביל להתכנסות בין מדד ה-S&P 500 החזק לבין המניה הממוצעת שחטפה מכה. להערכת מורגן סטנלי, שלב זה לא יסמן את סוף המחזור הכלכלי, אלא דווקא יספק הזדמנות להתחיל להגדיל סיכון בתיק.