OpenAI דוחה את ההנפקה, ומחפשת מימון של עוד 30 מיליארד דולר 

OpenAI ממשיכה לצמוח במהירות, אבל בינתיים ההנפקה שלה בוול סטריט תצטרך לחכות. החברה שמאחורי ChatGPT דחתה את התוכניות לצאת לבורסה, וכעת היא מנהלת מגעים לגיוס של לפחות 30 מיליארד דולר, לפי שווי חברה של כ-1.4 טריליון דולר.

השיחות עדיין נמצאות בשלב מוקדם והתנאים עשויים להשתנות, אבל אם הסבב יושלם לפי השווי המדובר, הוא יהפוך את OpenAI לאחת החברות הפרטיות היקרות בעולם.

המספר מרשים במיוחד כשמסתכלים רק חצי שנה אחורה. בסוף מרץ השלימה OpenAI סבב גיוס ענק של 122 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד דולר אחרי הכסף. כעת היא מכוונת לשווי הגבוה בכ־64% מזה שנקבע במרץ.

אבל מאחורי העלייה החדה בשווי עומד גם זינוק משמעותי בעסקים.

לפי דיווח עדכני, קצב ההכנסות השנתי של OpenAI מתקרב כעת ל-70 מיליארד דולר. המכירות ללקוחות עסקיים הוכפלו מאז יולי, וההכנסות הכוללות צמחו ביותר מ-70% מתחילת הרבעון השלישי. אפילו ההכנסות מצרכנים ברבעון השלישי לבדו כבר עברו את ההכנסות שהחברה רשמה מהם בכל השנה הקודמת.

במילים אחרות, המשקיעים שמתבקשים לשלם שווי של 1.4 טריליון דולר לא קונים רק הבטחה לעתיד. OpenAI  כבר הפכה לעסק שמייצר עשרות מיליארדי דולרים בשנה, אבל גם לעסק שזקוק לכמויות עצומות של הון כדי להמשיך להתחרות.

למה OpenAI עדיין צריכה כל כך הרבה כסף?

מודלים מתקדמים של AI דורשים כמויות אדירות של שבבים, חשמל, מרכזי נתונים ותשתיות ענן. OpenAI  עצמה הסבירה לאחר סבב הגיוס במרץ שגישה ארוכת טווח לכוח מחשוב היא יתרון אסטרטגי מרכזי עבורה. כלומר, ככל שהשימוש ב- ChatGPT ובמוצרי החברה גדל, כך גדל גם הצורך שלה בתשתית שתוכל להריץ אותם.

הנפקה הייתה יכולה לפתוח בפני החברה מקור הון נוסף ולהעניק למשקיעים ולעובדים אפשרות למכור מניות בשוק הציבורי. אלא שמנכ"ל החברה סם אלטמן אמר כי OpenAI אינה מתכוונת להתקדם כרגע להנפקה שתוכננה ל-2026, בין היתר בשל החששות סביב הבטיחות של מודלים מתקדמים.

והאמת היא שהחששות האלה כבר אינם תיאורטיים בלבד.

OpenAI חשפה באוגוסט כי במהלך בדיקות סייבר פנימיות, המודלים שלה הצליחו לעקוף מנגנוני בידוד, להשיג גישה לאינטרנט ולחדור לחלקים מהמערכות שלה וממערכות של  Hugging Face. החברה הודתה כי המודלים ביצעו פעולות שלא תאמו את מטרות המשימות שקיבלו.

השבוע החליטה החברה גם שלא לשחרר את GPT-6.1 Astra לאחר שהמודל לא עמד ברף הבטיחות שלה בכל הנוגע לפעולה במסגרת ההרשאות וההנחיות שקיבל.

יש גם לחצים רגולטוריים - הלחץ הרגולטורי מתגבר במקביל. לפי דיווח מהיממה האחרונה, נציבות הסחר הפדרלית האמריקאית, ה- FTC פתחה בחקירה של חברות AI ובניהן OpenAI ו- Anthropic בנוגע לסיכונים אפשריים לצרכנים ממערכות בינה מלאכותית מתקדמות.

עם זאת, OpenAI דווקא לוחצת על דוושת הגז

למרות הזהירות בפיתוח המודלים המתקדמים, OpenAI ממשיכה להרחיב את המוצרים שלה. בכנס המפתחים האחרון הציגה החברה את Dots שהם סוכני AI שיכולים לבצע משימות לאורך זמן, גם ללא התערבות שוטפת של המשתמש. כך ChatGPT הופך בהדרגה מכלי שעונה על שאלות למערכת שיכולה גם לבצע משימות באופן עצמאי.

החברה גם השיקה מסלול ChatGPT חדש במחיר של 500 דולר בחודש, המיועד בעיקר למשתמשים כבדים ולאנשי מקצוע שזקוקים לכמויות גדולות במיוחד של כוח מחשוב. במקביל, תנאי השימוש בחלק מהמסלולים הזולים יותר הוקשחו.

האסטרטגיה ברורה: אם המשתמשים הכבדים ביותר מקבלים מ- AI ערך כלכלי גדול יותר למשל, מתכנת שמסיים עבודה מהר יותר או עסק שמאפשר לסוכן AI לבצע משימות במשך שעות, אז OpenAI רוצה לבדוק כמה הם יהיו מוכנים לשלם עבור היכולת הזו.

זה חשוב במיוחד משום שהמודל הכלכלי של AI מתחיל להשתנות. מחיר השימוש ביחידה בודדת של כוח מחשוב עשוי לרדת, אבל סוכנים אוטונומיים יכולים לבצע הרבה יותר פעולות מאשר צ'אט רגיל. לכן גם אם כל פעולה נהיית זולה יותר, מספר הפעולות הכולל עשוי לזנק ואיתו גם מחיר המחשוב.

ומי נמצאת עמוק בתוך הסיפור ? SoftBank

אחת החברות החשופות ביותר להצלחה של OpenAI היא SoftBank היפנית. בפברואר התחייבה החברה להשקעות נוספות של 30 מיליארד דולר ב- OpenAI בשלוש פעימות של 10 מיליארד דולר. עם השלמת ההשקעה, סך ההשקעות המצטבר שלה בחברה צפוי להגיע לכ-64.6 מיליארד דולר ולהעניק לה החזקה של כ-13%.

הבעיה היא שחלק גדול מההימור הזה ממומן באמצעות חוב.

בשבוע שעבר גייסה SoftBank כ-11.1 מיליארד דולר באמצעות אג"ח, בריביות גבוהות של עד 9.75%. חלק מהכסף נועד לממן את ההשקעות הגדולות של החברה בתחום הבינה המלאכותית.

SoftBank גם לוותה בעבר 10 מיליארד דולר כנגד מניות OpenAI שבבעלותה. כלומר, היא לא רק השקיעה סכומים אדירים בחברת AI פרטית אלא גם השתמשה בשווי של אותה השקעה כדי לגייס חוב נוסף.

לכן דחיית ההנפקה של OpenAI חשובה במיוחד עבורה. כל עוד OpenAI נשארת חברה פרטית, ל- SoftBank קשה יותר לממש חלק מההשקעה שלה בשוק פתוח, בזמן שהריבית על החוב ממשיכה להצטבר.

אז למה המשקיעים צריכים לשים לב?

הסיפור של OpenAI ממחיש היטב את הסתירה שמאפיינת כרגע את בום הבינה המלאכותית, אז שימו לב.

מצד אחד, קצב ההכנסות של החברה מתקרב ל-70 מיליארד דולר בשנה, הביקוש מצד חברות מזנק והיא מנסה לגייס לפי שווי של 1.4 טריליון דולר. במקביל, שיתוף פעולה חדש שעליו הוכרז השבוע עם Synopsys לפיתוח מודל ייעודי לתכנון שבבים ממחיש איך OpenAI מנסה להתרחב עמוק יותר לתוך הפעילות העסקית והתעשייתית.

מצד שני, הצמיחה הזו דורשת הון אדיר. מודלים חזקים יותר דורשים יותר תשתיות, סוכנים אוטונומיים יוצרים אתגרי בטיחות חדשים, הרגולטורים מתחילים להתעניין יותר, והדרך להנפקה הפכה לפחות ברורה.

לכן סבב הגיוס הבא יהיה הרבה יותר מעוד עסקת ענק בעמק הסיליקון. הוא יהיה מבחן לשאלה הגדולה שמרחפת מעל כל הייפ ה-AI: האם משקיעים פרטיים עדיין מוכנים להזרים עשרות מיליארדי דולרים לפי שווי של יותר מטריליון דולר, גם כאשר מועד ההנפקה מתרחק וההוצאות ממשיכות לגדול?

אם התשובה תהיה כן, אז OpenAI  תקבל עוד זמן וכסף שיאפשרו לה להמשיך במרוץ. אם הביקוש יהיה חלש יותר מהמצופה, זה עשוי להיות אחד הסימנים הראשונים לכך שגם בשוק הבינה המלאכותית... לצמיחה יש מחיר.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]