אשלית השיא של מדד S&P 500 

לפני שניפרד חברים וניפגש שבוע הבא על המסכים קצת סטטיסטיקה לפי דעתי מטורפת שכל אחד חייב להכיר:

75% ממניות מדד ה-S&P 500 ירדו בחודש ספטמבר. המניה החציונית ירדה כעת ב-5% בחודש האחרון, ה-S&P נותר ללא שינוי, והדבר היחיד שמחזיק את ה-S&P מעל המים הוא עלייה של 6% בסקטור המוליכים למחצה (semis) בחודש החולף.

כעת אנחנו ביום ה-12 ברציפות שבו יש יותר מניות בשפל של 52 שבועות מאשר בשיא (וכך ב-17 מתוך 18 הימים האחרונים). ראוי לציין כי בכל פעם בעבר שזה קרה, המניות היו קרובות לתחתית לאחר גל ירידות והתחילו לתקן כלפי מעלה, אלא שהפעם ה-S&P נמצא בשיא כל הזמנים.

זה רק מתאים שרבעון שהתאפיין ברוחב שוק (breadth) קטסטרופלי נסגר עם 263 מניות יורדות יותר ממניות עולות. כאילו לא די ברוחב השוק הגרוע, מדד ה-S&P 500 במשקל שווה (equal-weight) ספג כעת ירידה שבועית שביעית ברציפות – דבר שנראה בעבר פעמיים בלבד, במהלך השווקים הדוביים של 2002 ו-2022. עם זאת, מדד ה-S&P 500 הראשי נותר יציב באופן כללי, כאשר חברות הטכנולוגיה בעלות שווי השוק הענק מסתירות את הקריסה שמתרחשת מתחת לפני השטח הרגועים. הפער בין השקט של המדד לבין התנודתיות במניות הבודדות הוא כעת הרחב ביותר מאז התפוצצות בועת הדות-קום בשנת 2000, וכך גם רוחב השוק המחושב בין המדד לבין המניה החציונית.

זהו החודש השביעי ברציפות של עליית תשואות האג"ח, מה שעובר את רצף 6 החודשים שנרשם ב-2023 כאשר המניות צנחו מחששות לסטגפלציה.

תשואת אג"ח ארה"ב הראלית ל-10 שנים עלתה כעת ב-57 נקודות בסיס בחודש, מה שלפי אזהרת גולדמן זאקס פורץ את "מגבלת מהירות" שתי סטיות התקן, המקושרת היסטורית לתשואות שליליות במניות. למעשה, בכל פעם שתשואת ה-10 שנים זזה יותר מ-50 נקודות בסיס בחודש, המניות חטפו מכה קשה.

שוק האשראי מתחיל גם הוא להיסדק עקב ההצטברות המתמשכת של השקעות במרכזי נתונים (data centers), כאשר מוקד הכאב המרכזי מרוכז באג"ח זבל בדירוג CCC, שם מרווח התשואה (OAS) עומד כעת על 998 נקודות בסיס: עלייה של 140 נקודות בסיס בחודש, ו-226 נקודות בסיס ב-3 חודשים (מאיירון ברמה של האחוזון ה-100 בטווח של שנה ו-3 שנים). מרווח התשואה באג"ח בתשואה גבוהה (HY OAS) עלה ב-43 נקודות בסיס בשבוע ל-309 נקודות בסיס (אחוזון 97), מדד CDX HY עלה ב-36.2 נקודות בסיס ל-337.2, והתשואה הכוללת באג"ח בדירוג השקעה (IG) עומדת על 6.48% – הגבוהה ביותר מאז 2004.