02/11/2026 נטלי גרין

עלות ההעסקה בארצות הברית עלתה ברבעון השלישי של 2026 ב-0.8% לעומת הרבעון הקודם, לאחר עלייה של 0.9% ברבעון השני. כך עולה ממדד עלות ההעסקה (Employment Cost Index - ECI) שפרסמה הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה (BLS) ביום שישי, 30 באוקטובר 2026, בשעה 14:30 שעון ישראל. במונחים שנתיים עלתה עלות ההעסקה ב-3.4%, ללא שינוי לעומת שיעור העלייה השנתי שנרשם ביוני.

הנתונים המרכזיים

רכיב	רבעון 3	רבעון 2	שנה עד ספטמבר	שנה עד יוני
עלות העסקה - כלל העובדים	0.8%	0.9%	3.4%	3.4%
שכר ומשכורות - כלל העובדים	0.7%	0.9%	3.1%	3.2%
הטבות - כלל העובדים	0.9%	1.0%	3.9%	3.8%
עלות העסקה - מגזר פרטי	0.8%	0.9%	3.4%	3.3%
עלות העסקה - מדינות ורשויות	0.6%	1.0%	3.5%	3.6%

שינויים רבעוניים: מנוכי עונתיות, לא בקצב שנתי. שינויים לאורך 12 חודשים: אינם מנוכי עונתיות. כל הנתונים באחוזים. מקור הנתונים: BLS.

השכר מתמתן, ההטבות ממשיכות לעלות

מדד ECI מפריד בין השכר והמשכורות לבין ההטבות שמשלמים המעסיקים. ברבעון השלישי עלו השכר והמשכורות בכלל המשק ב-0.7%, לאחר עלייה של 0.9% ברבעון השני. ההטבות עלו ב-0.9%, לאחר 1.0% ברבעון הקודם.

במונחים שנתיים נרשמה התמתנות בשכר ובמשכורות מ-3.2% ביוני ל-3.1% בספטמבר. מנגד, קצב ההתייקרות של ההטבות עלה מ-3.8% ל-3.9%. במגזר הפרטי לבדו עלתה עלות הטבות הבריאות ב-6.4% לאורך השנה, לעומת 6.0% בשנה שהסתיימה ביוני.

השכר הריאלי נשחק למרות העלייה הנומינלית

על אף שהשכר הנומינלי המשיך לעלות, השכר והמשכורות במגזר הפרטי ירדו ב-0.6% במונחים ריאליים בהשוואה לספטמבר 2025. בקרב עובדי המדינות והרשויות המקומיות נרשמה ירידה ריאלית שנתית של 0.5%. החישוב הריאלי של BLS מבוסס על התאמה למדד המחירים לצרכן, ואין לבלבל בינו לבין מדד מחירי PCE.

בפילוח לפי הסכמי עבודה, עלות ההעסקה של עובדים מאוגדים במגזר הפרטי עלתה ב-4.3% בשנה, לעומת 3.3% אצל עובדים שאינם מאוגדים. הפער מדגיש שהממוצע הארצי מסתיר הבדלים בין קבוצות עובדים.

תוצאה התואמת את הציפיות - והתגובות של הכלכלנים

לפי סקר הכלכלנים שעליו דיווחה Reuters, התחזית לפני הפרסום הייתה לעלייה רבעונית של 0.8% במדד עלות ההעסקה. התוצאה תאמה את התחזית, ולכן אין מדובר בהפתעה ביחס לקונצנזוס זה.

בריאיון ל-Reuters הסבירה פריסילה תיאגמורת'י, כלכלנית בכירה ב-BMO Capital Markets, כי התמתנות עלויות העבודה מספקת לפדרל ריזרב סיבה מסוימת לנוחות, גם כאשר האינפלציה לצרכן נותרת גבוהה. מתיו מרטין, כלכלן בכיר בארצות הברית ב-Oxford Economics, הדגיש בשיחה עם Reuters את הפער בין התייקרות ההטבות לבין קצב עליית השכר המשולם ישירות לעובדים, ואת השפעתו האפשרית על התלוש נטו.

למה מדד ECI חשוב למשקיעים ולפד?

מדד ECI נחשב כלי משמעותי למדידת לחצי שכר משום שהוא מנטרל השפעות של שינויים בהרכב התעסוקה בין ענפים ומקצועות. בניגוד לשכר הממוצע לשעה בדוח התעסוקה, השינוי במדד אינו אמור לשקף רק מעבר של עובדים בין ענפים בעלי רמות שכר שונות.

האטה בקצב עליית השכר עשויה להפחית חלק מלחצי העלויות על חברות עתירות עבודה, אך עלייה מהירה יותר בהטבות - ובייחוד בעלויות ביטוח הבריאות - עשויה לקזז את ההקלה. מבחינת הצרכן, שחיקה בשכר הריאלי עלולה להגביל את כוח הקנייה. אין בנתון יחיד כדי לקבוע את כיוון החלטת הריבית הבאה, והוא נבחן לצד נתוני המחירים, התעסוקה והצמיחה.

השורה התחתונה

מדד עלות ההעסקה האמריקאי עלה ברבעון השלישי ב-0.8%, בהתאם לצפי ומתחת ל-0.9% ברבעון הקודם. קצב עליית השכר התמתן, אך עלויות ההטבות עדיין עולות בקצב מהיר יותר. במקביל נשחק כוח הקנייה של השכר במגזר הפרטי. עבור המשקיעים, המסר הוא שלחצי השכר מתמתנים - בלי שעלות העבודה הכוללת או יוקר המחיה חדלו להיות גורם משמעותי.