קרנות בארצות הברית בסוף אוקטובר / קרדיט: אילוסטרציה – AI30/10/2026 עומר רגב
גיוסי קרנות הסל הותירו את הענף במאזן חיובי
אומדני Investment Company Institute שפורסמו ב-28 באוקטובר, לשבוע שהסתיים ב-21 באוקטובר, מצביעים על הנפקות נטו של 45.82 מיליארד דולר בקרנות סל, מול פדיונות נטו של 33.50 מיליארד דולר בקרנות נאמנות לטווח ארוך. התוצאה המשולבת הייתה גיוסים נטו של 12.32 מיליארד דולר. נתוני ה-ETF מודדים יצירות ופדיונות של יחידות מול הקרן, ולא מסחר בין משקיעים בבורסה.
אין להסיק מכך שאותם משקיעים העבירו כסף מקרנות נאמנות לקרנות סל. גם ההשוואה לשבוע הקודם מחייבת זהירות: ICI הותיר את ההבהרה שלפיה הפדיונות החריגים בקרנות נאמנות המשקיעות במניות ארצות הברית בשבוע שהסתיים ב-14 באוקטובר נבעו בעיקר מפעילות בנאמנויות השקעה משותפות מסוג CIT, ולא מפדיונות של משקיעים פרטיים.
הדיון על המס מתמקד בעסקאות מסוימות של העברת תיק ל-ETF
ב-29 באוקטובר פרסם ICI את תגובתו להנחיות רשות המסים האמריקאית בנושא עסקאות מסוימות בקרנות סל. הארגון מבקש להבחין בין העסקאות שהרשויות מבקשות למנוע לבין ניהול תיק רגיל, ולהחיל הנחיות נוספות מכאן ולהבא ככל האפשר. זו עמדת הגוף הענפי, ולא הוראת דין.
ברקע עומדת Revenue Ruling 2026-20: בנסיבות המתוארות בה, העברת ניירות ערך שעלו בערכם ל-ETF חדש, כחלק מתוכנית להוצאתם באמצעות פדיון בעין ולהחלפת התיק, מסווגת כעסקה חייבת במס. Notice 2026-62 עוסק גם בהנחיות נוספות הנשקלות. אין בכך קביעה שכל העברה לקרן סל חייבת במס, או שיתרונות המס של כלל קרנות הסל בוטלו.
הוצאות ונזילות במוקד ביקורות הקרנות בשנת 2027
סדרי העדיפויות שפרסמה ה-SEC ב-23 באוקטובר לשנת הכספים 2027 כוללים בדיקת עמלות והוצאות בקרנות נאמנות ובקרנות סל, לרבות ויתורים והחזרים, והתאמה בין ניהול התיק בפועל לבין הגילוי והפרסום. תשומת לב נוספת תינתן לנכסים לא נזילים, ובהם אשראי פרטי, להערכת שוויים, לפדיונות ולניגודי עניינים.
למשקיע, המסמך מצביע על שאלות מעשיות: מהי העלות בפועל, כיצד ניתן לממש נכסים בתקופת לחץ, והאם המוצר פועל כפי שהוא מתואר. מדובר בתוכנית ביקורות ולא בכלל חדש או בקביעה שקרן מסוימת הפרה את הדין.
סדרי העדיפויות לביקורות - המסמך המלא של ה-SEC
נכסי הקרנות הכספיות ירדו ביותר מ-43 מיליארד דולר
בפרסום מ-29 באוקטובר, לשבוע שהסתיים ב-28 באוקטובר, דיווח ICI על ירידה של 43.29 מיליארד דולר בנכסי הקרנות הכספיות, לכ-7.90 טריליון דולר. זהו שינוי בנכסים, שלפי ICI משמש קירוב לזרימות נטו, ולא מדידה נפרדת ומדויקת של פדיונות. הנתון מתייחס לשבוע אחר מנתוני הקרנות לטווח ארוך, ואינו מלמד לאן הועבר הכסף.
