יוסי מנשה (אלטשולר שחם): יצוא ההייטק תומך בשקל, אך פערי הריבית מייקרים את הגידור 

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"השבוע נפתח כשהשווקים מנסים לאזן בין פעילות כלכלית שעדיין מתרחבת לבין לחצי מחירים שלא נעלמו. בארה"ב, מדד מנהלי הרכש בשירותים ממשיך להצביע על התרחבות, אבל רכיב המחירים נותר גבוה וציפיות האינפלציה של הצרכנים עלו. לכן מדד המחירים לצרכן שיתפרסם השבוע יהיה נתון מרכזי להמשך התמחור של מסלול הריבית.

בישראל התמונה מעורבת יותר. סקרי העסקים מצביעים על שיפור בפעילות השוטפת, ויצוא שירותי ההיי-טק ממשיך לתמוך בפעילות ובשקל, אבל במקביל ניכרת התמתנות בצריכה ובשוק העבודה. סביבת האינפלציה המקומית נותרה מתונה יחסית, והגירעון בספטמבר עמד על 3.2% מהתוצר, מתחת לחששות שהיו קודם. 

בשוק המט"ח הדולר-שקל סיים את השבוע סביב 3.06, לאחר שבוע תנודתי יחסית. השקל ממשיך לקבל תמיכה מיצוא השירותים, בעוד פערי הריבית מול ארה"ב מייקרים את גידור החשיפה למט"ח. במקביל, המתיחות במפרץ והחשש משיבושים בנתיבי השיט ממשיכים להשפיע על מחירי הנפט, וכל הסלמה נוספת עלולה להוסיף ללחצי האינפלציה ולתמוך בדולר."

---

השבוע החולף הסתיים בעליות בוול סטריט, בעוד שוקי האג״ח נותרו תנודתיים ומחירי האנרגיה הושפעו מהמתיחות במזרח התיכון. בישראל התמונה הכלכלית מעורבת: הפעילות העסקית מתרחבת, אך הצריכה ושוק העבודה מציגים סימני התמתנות. השבוע יתמקד במדדי המחירים בארה״ב ובישראל ובהתפתחויות במפרץ. 

נתונים מרכזיים — סגירות יום שישי 

מט״ח 

USD/ILS: מחיר אחרון 3.0611; טווח השבוע החולף 3.0050–3.0873.

EUR/ILS: מחיר אחרון 3.4289; טווח השבוע החולף 3.3820–3.4517.

EUR/USD: מחיר אחרון 1.1202; טווח השבוע החולף 1.1161–1.1277.

DXY: ‏102.21 נקודות, עלייה שבועית של 0.27%.

השערים היציגים האחרונים שפורסמו, ביום שישי, 9 באוקטובר: דולר–שקל 3.0550; אירו–שקל 3.4291. 

סחורות 

זהב ספוט: 4,194.65 דולר לאונקיה, עלייה יומית של 1.47%.

Brent, חוזה דצמבר: 104.72 דולר לחבית, עלייה יומית של 0.42%.

WTI, חוזה נובמבר: 91.85 דולר לחבית, עלייה יומית של 0.39%.

בסיכום השבוע עלה Brent ב־2.4% ו־WTI ב־0.8%. החשש משיבושים בנתיבי השיט במפרץ, לצד השבתת הפקה לקראת הוריקן במפרץ מקסיקו, תרם לתנודתיות. 

אג״ח ארה״ב 

בסגירת יום שישי: תשואה לשנתיים 4.793%, לעשר שנים 5.244% ולשלושים שנים 5.60%. התשואה לעשר שנים ירדה במהלך השבוע ב־3.3 נקודות בסיס, לאחר עלייה חדה בתחילתו.

ישראל 

יום המסחר האחרון בתל אביב היה יום שישי, 9 באוקטובר: 

ת״א־35: ‏4,061.71 נקודות, ירידה של 0.69%.

ת״א־90: ‏3,518.23 נקודות, עלייה של 1.64%.

ת״א בנקים־5: ‏8,473.83 נקודות, ירידה של 1.18%.

הנתונים המקומיים מצביעים על המשך התרחבות בפעילות העסקית, אך בקצב מתון יותר בצריכה הפרטית ובשירותים. סקרי עסקים הראו שיפור בפעילות השוטפת בספטמבר, לצד ציפיות חלשות יותר להעסקה. יצוא שירותי ההיי־טק ממשיך לתמוך בפעילות ובשקל, אף שפערי הריבית מול ארה״ב מייקרים את גידור החשיפה למט״ח. 

האינפלציה המקומית וציפיותיה נותרו מתונות: ציפיות האינפלציה של המגזר העסקי ירדו מתחת ל־2%, בעוד שבטווח הקצר קיימת אפשרות להתייקרות מחירים, בין היתר על רקע עליית הסחורות. תשואות האג״ח המקומיות עלו בהשפעת המגמה בחו״ל, בלי שינוי ניכר בציפיות לריבית בנק ישראל. על רקע זה, תשואות הטווח הבינוני נעשו תחרותיות יותר ביחס לטווח הקצר. 

הגירעון התקציבי עמד בספטמבר על 3.2% מהתוצר, והתחזית השנתית היא לכ־4% — מתחת ליעד התקציבי. עלייה בהכנסות ממסים מסייעת לתמונה הנוכחית, אך אי־הוודאות לגבי המדיניות התקציבית בשנים הבאות ממשיכה להכביד על שוק האג״ח. יתרות המט״ח הסתכמו בסוף ספטמבר ב־236.998 מיליארד דולר, ובאותו חודש לא נרשמה פעילות בתוכניות התמיכה של בנק ישראל במט״ח. 

ארה״ב 

ביום שישי עלה S&P 500 ב־0.59% ל־7,811.54 נקודות, נאסד״ק הוסיף 0.64% ל־27,366.17 ודאו ג׳ונס התחזק ב־0.83% ל־51,654.95. בסיכום השבוע עלו המדדים ב־1.15%, ב־0.64% וב־0.93%, בהתאמה.

מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים נותר ברמה של 54.9 נקודות בספטמבר, המעידה על התרחבות, אך רכיב המחירים ששילמו העסקים עלה ל־74 נקודות — סימן ללחצי מחירים מתמשכים. במקביל, אמון הצרכנים נחלש וציפיות האינפלציה לשנה עלו ל־4.7%. שילוב הנתונים משאיר את הפד דרוך: הפעילות עדיין מתרחבת, אך לחצי המחירים עשויים להצדיק העלאת ריבית נוספת. ההערכות בשוק למסלול הריבית נותרו מחמירות יותר מהתחזיות המתונות של חלק מהכלכלנים. 

אירופה 

STOXX 600 עלה ביום שישי ב־0.97% ל־631.55 נקודות, DAX התחזק ב־1.13% ל־25,087.27 ו־CAC 40 הוסיף 0.95% ל־7,803.33. העליות בסוף השבוע קיזזו חלק מהחולשה, אך החששות מהגירעון ומהצרכים התקציביים בצרפת נותרו מוקד סיכון. נתוני הפעילות באירופה היו מעורבים: המכירות הקמעונאיות מאטות, בעוד הייצור התעשייתי בגרמניה השתפר. 

אסיה 

ביום שישי ירד ניקיי 225 ב־0.02% ל־69,030.92 נקודות; האנג סנג עלה ב־1.79% ל־24,211.35 ושנגחאי התחזק ב־0.05% ל־3,813.79. המסחר באזור נותר רגיש לתנודות בתשואות ולמחירי האנרגיה. 

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון 

השיחות בין ארה״ב לאיראן נמשכות ללא הסכמה רחבה בנושאי הסנקציות, המצור הימי, תוכנית הגרעין וחופש השיט. בסוף השבוע החריפו העימותים בתימן ונרשמו תקיפות באזור סעודיה לצד אירועים נוספים בנתיבי השיט במפרץ. 

הסלמה שתפגע בתנועת מכליות או באספקת האנרגיה עלולה להעלות את מחיר הנפט, להוסיף ללחצי האינפלציה ולתמוך בדולר. התמתנות במתיחות עשויה לפעול בכיוון ההפוך, אך תנודתיות בשקל עדיין עשויה להיות מושפעת גם מהתנועות בשווקים הגלובליים. 

אירועים מרכזיים בהמשך השבוע — שעון ישראל 

יום רביעי, 15:30 — ארה״ב: מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר; נתון מרכזי להערכת האינפלציה ומסלול הריבית.

 

הבהרה ודיסקליימר 

החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995. 

כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו.

אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו.

הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי. 

עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.