סקירת שווקים: מחירי הנפט והאינפלציה במוקד, הפד נערך להחלטת הריבית והשקל נחלש 

נקודות עיקריות: 

גלובלי: בהיעדר הסכם בין ארה"ב לאיראן מחיר הנפט ממשיך לעלות ומחזיר את החששות מפני אינפלציה לכותרות.

ארה"ב: הפד צפוי לשמור על הריבית ללא שינוי בישיבתו השבוע, ולהדגיש את מחויבותו להורדת האינפלציה ליעד.

כיוון לעתיד: התנודתיות צפויה להימשך השבוע בהמתנה להודעת הריבית. 

בישראל:

שוק העבודה נותר הדוק.

הגידול בחשיפה של הגופים המוסדיים לנכסים בחו"ל ולמט"ח ביוני תמך בהיחלשות השקל.

כיוון לעתיד: להערכתנו שוקי המניות בחו"ל ימשיכו להיות הגורם המשמעותי ביותר בקביעת מגמות בשער השקל.

---

ארה"ב

ממשל טראמפ הודיע על הטלת מכסים חדשים בשיעור של 10%-12.5% על כ-60 מדינות, לאור החלטת בית המשפט שקבע בפברואר כי מכסי התגמול שהטיל ב-2025 אינם חוקיים, ומכיוון שפג תוקף המכסים הזמניים שהוטלו לאחר פסיקת בית המשפט. למכסים החדשים לא צפויה השפעה משמעותית על הכלכלה, מכיוון שהם דומים למכסים שהיו נהוגים לאחר פסיקת בית המשפט, שיעור המכס המשוקלל צפוי להישאר ללא שינוי ברמה של 7%. המסר של הממשל הוא שמכס הינו כלי שהממשל האמריקאי ממשיך לעשות בו שימוש, כפי שבא לידי ביטוי גם בהודעה על הטלת מכס בשיעור של 50% על יבוא מקנדה במהלך השבוע האחרון ו-25% על יבוא מברזיל, לפני שבועיים.

כזכור, אחת מהמטרות של הנשיא טראמפ בהטלת מכסים היתה להחזיר את הייצור התעשייתי לארה"ב. אמנם, נתוני מדד מנהלי הרכש מצביעים על גידול בתפוקה התעשייתית ושר האוצר האמריקאי הכריז כי ארה"ב נהנית מפריחה בתעשייה. אולם, הגידול מרוכז בתעשיות מתקדמות וככל הנראה נובע מביקוש הקשור ל-AI, בעוד שבתעשיות אחרות נמשך הקיפאון ומספר המועסקים בתעשייה ירד מאז כניסת טראמפ לתפקיד בקדנציה השנייה. לפיכך, לא הוכח כי המכסים סייעו בהתאוששות הייצור בארה"ב.

הפד צפוי לשמור על הריבית ללא שינוי בישיבתו השבוע, ולהדגיש את מחויבותו להורדת האינפלציה ליעד, למרות ההפתעה מטה באינפלציה ליוני, ועל רקע חששות שההפתעה מטה היא חד פעמית, חששות שמקבלים חיזוק מהעלייה במחיר הנפט. השווקים מגלמים הסתברות של 37% להעלאת ריבית השבוע, לעומת 15% לפני שבוע. הציפיות להעלאת ריבית נתמכות בטון הניצי של הנגיד, שאמר לאחרונה כי אין לתת משקל רב לנתון של חודש אחד שמצביע על התמתנות באינפלציה. לדברי הנגיד שוק העבודה יציב יחסית, ולכן ניתן להתמקד בטיפול באינפלציה, שחורגת מהיעד כבר חמש שנים.  

גוש האירו

כצפוי, ה-ECB  שמר על הריבית ללא שינוי ברמה של 2.25%, אך הנגידה ציינה כי תחזיות הריבית מיוני, שצפו שתי העלאות נוספות, נותרו בתוקף. עם זאת, לדברי הנגידה, אין כרגע סימנים להשפעה מדרג שני של העלייה במחיר הנפט, על המחירים בגוש, לכן, במידה והמתח בין ארה"ב ואיראן יירגע ומחיר הנפט ירד, הבנק עשוי להימנע מהעלאת ריבית.

ישראל

המדד המשולב לפעילות המשק עלה ביוני בשיעור של 0.6%, נתון המצביע על התרחבות מהירה מקצב הצמיחה ארוך הטווח של ישראל, בנוסף, נתוני החודשיים הקודמים עודכנו מעלה. העלייה משקפת את המשך התאוששות מהשלכות מבצע "שאגת הארי" וצמיחה של 11% ברבעון השני,  מגמה זו נתמכת בנתונים חזקים של רכישות בכרטיסי אשראי, סחר חוץ, פדיון בענפי המסחר והשירותים ושוק העבודה.

נתוני שוק העבודה ליוני מצביעים על עליה מתונה באבטלה ל-2.9%, לעומת 2.8% במאי, העלייה נובעת מעליה בשיעור ההשתתפות ל-61.9%, לעומת 61.7% בחודש הקודם, במקביל לחזרת חיילי מילואים לכוח

העבודה. הנתונים משקפים חזרה הדרגתית של שוק העבודה לשגרה, כשהחזרה של חיילי המילואים לשוק העבודה והעליה בשיעור ההשתתפות מצביעים על שחרור מסוים של המגבלות על שוק העבודה, עם זאת, השוק נותר הדוק והיחס בין המשרות הפנויות למובטלים עלה ל- 1.1, לעומת 1.02 בחוד הקודם, למרות, הגידול בשיעור ההשתתפות, שוק העבודה נותר הדוק, ותומך בהמשך עליה בשכר.

שוק האג"ח הממשלתיות בחו"ל

עליית מחיר הנפט תמכה בעליה של 15 נ"ב בציפיות הריבית ליוני 2027 בשבוע האחרון, והשווקים מגלמים צפי ליותר משתי העלאות עד יוני 2027 ל-4.2%. בנוסף, חלק מהעלייה בציפיות הריבית בחודש האחרון נובע, מהטון הניצי שמשדר הנגיד, להערכתנו, הנגיד מנסה להשפיע על השווקים ולמתן את ציפיות האינפלציה, אך ימנע מלהעלות ריבית, במידה ומחיר הנפט ירד.

העליה במחיר הנפט ובציפיות הריבית הובילה לעליית תשואות לכל אורכו של העקום האמריקאי, תוך השתטחות העקום, התשואות לשנתיים עלו ב-16 נ"ב בהובלת עליה בציפיות האינפלציה, והתשואות ל-10 שנים עלו ב-13 נ"ב בהובלת עליה בתשואות הצמודות. מתחילת החודש נרשמה עליה בפרמיית הסיכון המגולמת בתשואות ל-10 שנים, לאור אי הודאות הגוברת לגבי מדיניות הפד בשל החלטת הנגיד לצמצם את ההנחיות העתידיות. אי הודאות צפויה להגביר את התנודתיות בתשואות בשבוע הקרוב, בהמתנה להודעת הריבית בארה"ב.

שוק האג"ח הממשלתיות בישראל

הציפיות להפחתת ריבית התמתנו באופן משמעותי, לאור העליה בציפיות האינפלציה, היחלשות השקל והתגברות המתח הגיאופוליטי. ציפיות האינפלציה המגולמות בשווקים לשנה הקרובה עלו ל-1.7%, בעקבות היחלשות השקל בשבועות האחרונים ועליה במחיר הנפט. להערכתנו, האינפלציה צפויה לעמוד על 2% שנה קדימה, בעקבות עליית מחירי הטיסות, הדלק ועוד.

העליה בציפיות הריבית תמכה בעליה בתשואות האג"ח השיקלי לכל אורכו של העקום, בעקבות עליה בציפיות האינפלציה ובתשואות הצמודות. המסחר היום נפתח בירידת תשואות, לאור הירידה במחיר הנפט.

סחורות

התגברות המתח בין איראן וארה"ב הובילה לעליה במחירי האנרגיה, אולם, המסחר היום נפתח בירידה לאחר שהנשיא טראמפ אותת כי אינו מעוניין להגביר את התקיפות. מחיר הנפט עלה במהלך המסחר ל-100$ לחבית, לראשונה מאז מאי, אולם, אך תיקן ביום שישי ל-97$ לחבית, ובסיכום שבועי עלה מחיר הנפט ב-10%. עם פתיחת המסחר היום מחיר הנפט ממשיך לרדת ל-90$ לחבית. עם זאת, ככל שמצרי הורמוז יסגרו לזמן ממושך יותר, גובר הסיכון שמחיר הנפט יישאר גבוה למשך זמן ארוך יותר.

החסימה המחודשת של מצרי הורמוז, פוגעת שוב בהיצע הנפט, ומקבלת רוח גבית מפגיעה בתנועה במצרי באב אל מנדב על ידי הח'ותים. בסבב הלחימה הקודם השימוש במלאים קיימים וצמצום ביקושים, בעיקר במדינות אסיה, מיתנו באופן משמעותי את השלכות הפגיעה בהיצע. כתוצאה, היקף המלאים הנוכחי במדינות

המפותחות נמצא ברמה נמוכה באופן משמעותי מרמתו לפני המלחמה, ושוק הנפט פגיע הרבה יותר לירידה בהיצע.

מטבע חוץ

הדולר התחזק בעולם בשיעור של 0.7% בתמיכת העליה בציפיות הריבית בארה"ב והתרחבות, בפער הריביות מול מדינות אחרות

השקל נחלש השבוע בשיעור מתון של 0.4%, בתמיכת התחזקות הדולר בעולם וירידות בשוקי המניות בעולם. החל מחודש יוני נחלש הקשר בין השקל לנאסדק לאור הגידול בחשיפה של הגופים המוסדיים לנכסים בחו"ל ולמט"ח. להערכתנו, ההיחלשות בקשר בין הנאסדק לשקל, הינה תיקון זמני, ולאורך זמן שוקי המניות בחו"ל ימשיכו להיות הגורם המרכזי המשפיע על השקל.
 

דיסקליימר: האמור לעיל אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.