היסטוריה בחלל: ההנפקה של ספייס אקס שוברת את וול סטריט 

ספייס אקס מנפצת את תחזיות וול סטריט בנסדא"ק: ההנפקה הגדולה בהיסטוריה

ענקית החלל של אילון מאסק השלימה יומיים ראשונים של מסחר בזינוק של 42.6% • החברה גייסה 75 מיליארד דולר ושווי השוק שלה חצה את רף ה-2.5 טריליון דולר • השוק נקרע בין שווי חלוצי לפוטנציאל ארוך טווח, בעוד תעודות הסל הממונפות כבר מחכות למשקיעים

חברת ספייס אקס (SpaceX) נכנסה רשמית לשוקי המניות הציבוריים, והיא עשתה זאת בסטייל.

ענקית התעופה והחלל בהובלתו של אילון מאסק זינקה ב-42.6% עד לתום יום המסחר השני שלה, במה שמסתמן כפתיחה מרהיבה להנפקה הראשונית לציבור (IPO) הגדולה ביותר בהיסטוריה. החברה גייסה הון טרי בגובה 75 מיליארד דולר והונפקה במחיר של 150 דולר למניה תחת הסימול SPCX, לפני שזינקה למחיר של 192.50 דולר, נתון שהקפיץ את שווי השוק שלה מעל לרף ה-2.5 טריליון דולר. ביצועי המניה החזקים מדגישים את הביקוש הקשיח והעצום מצד המשקיעים לאחת ההנפקות המדוברות ביותר של העשור.

הבכורה בבורסה משכה ביקושים חריגים הן מצד משקיעים מוסדיים והן מצד משקיעים קמעונאיים (ריטייל), כאשר לפי הדיווחים, הזרמות הכספים שביקשו לרכוש את המניה חצו את קו ה-350 מיליארד דולר. למעלה מ-500 מיליון מניות החליפו ידיים במהלך יום המסחר הראשון – נפח מסחר המתקרב לזה שנרשם בהנפקת הענק ההיסטורית של מטא (פייסבוק) בשנת 2012.

מדוע המשקיעים כל כך נלהבים מספייס אקס?

האופטימיות הגבוהה סביב החברה נובעת מהמיצוב הייחודי שלה בצומת המפגש של כמה מהתעשיות הצומחות ביותר בעולם. ספייס אקס הפכה מפלטפורמת שיגור לחברה החולשת על תחומי הטכנולוגיה, התקשורת, הבינה המלאכותית (AI) והתשתיות, עם שאיפות המשתרעות הרחק מעבר לאטמוספירה של כדור הארץ.

כיום, ספייס אקס שולטת כמעט בכל שרשרת הערך של האקוסיסטם שלה: היא בונה רקטות, מייצרת לוויינים, מפעילה את רשת האינטרנט הלוויינית הגדולה בעולם באמצעות "סטארלינק" (Starlink), וכעת מקדמת תוכניות שאפתניות לפיתוח תשתיות מחשוב מבוססות AI בחלל.

לקראת ההנפקה, תיאר אילון מאסק את הרישום למסחר כנקודת הזינוק של "שלב צמיחה משמעותי" עבור החברה. החזון שלו כולל פריסה של למעלה מ-100,000 לווייני תקשורת, הרחבה דרמטית של הקישוריות הגלובלית, ובסופו של דבר – הקמת חוות שרתים ומרכזי נתונים במסלול סביב כדור הארץ.

השילוב הזה בין תשתית חלל, תקשורת ובינה מלאכותית שכנע משקיעים רבים כי ספייס אקס עשויה להפוך לאחת מחברות הטכנולוגיה המשפיעות והטרנספורמטיביות ביותר של העשור הקרוב.

האנליסטים חלוקים: מציאות בטווח הקצר מול חזון לטווח הארוך

הופעת הבכורה המרעישה של ספייס אקס בשוק הציתה גל של דעות חלוקות בנוגע לתמחור ושווי החברה, דבר המציף את המתח המובנה בין נתוני הפונדמנטלס הנוכחיים שלה לבין שאיפותיה הגרנדיוזיות לטווח הארוך.

בעוד המניה העפילה לשיא של כ-193 דולר לאחר פתיחת המסחר בנסדא"ק, בוול סטריט עדיין חלוקים לגבי הכיוון שאליו פני המניה מועדות. על פי הערכות האנליסטים, מחיר היעד הגבוה ביותר שפורסם ל-12 החודשים הקרובים עומד על 227 דולר למניה- נתון המצביע על פוטנציאל אפסייד נוסף מהרמות הנוכחיות. מנגד, קונצנזוס האנליסטים הרחב יותר הוא שמרני באופן יחסי, ומחיר היעד הממוצע עומד על כ-164 דולר, מה שמלמד כי חלק מבתי ההשקעות מאמינים שהמניה כבר מתמחרת חלק נכבד מפוטנציאל הצמיחה שלה לטווח הקצר.

עם זאת, התרחיש השורי (Bull Case) של התומכים במניה מרחיק לכת הרבה מעבר לשנה הקרובה. מספר ברוקרים ופרשנים בולטים בשוק טענו כי ספייס אקס עשויה להצדיק בתוך 3 עד 5 שנים תמחור שידחוף את מחיר המניה לעבר ה-500 דולר. תזה זו נשענת ברובה על ההתרחבות המתמשכת של סטארלינק, המונטיזציה של תשתיות תקשורת לווייניות, והאפשרות שספייס אקס תהפוך לספקית קריטית של שירותי קישוריות ומחשוב עבור תעשיית ה-AI.

התומכים בחברה טוענים כי מעט מאוד חברות נהנות משילוב כה ייחודי של יכולות שיגור, רשתות תקשורת, מומחיות ייצור ונכסי תשתית גלובליים. אם ספייס אקס תצליח למזג את הפעילויות הללו לפלטפורמה אחידה, המשקיעים יקבלו חברה שהיא שילוב חסר תקדים בין ספקית טלקום, פלטפורמת מחשוב ענן, קבלנית ביטחונית וספקית תשתיות AI.

מנגד, לא כולם משוכנעים בכך. חברת המחקר CFRA החלה לסקר את המניה בהמלצת "מכירה" (Sell) עם מחיר יעד של 115 דולר בלבד, תוך שהיא מזהירה כי שווי החברה הנוכחי כבר מניח מראש הוצאה לפועל מושלמת (Flawless execution) במספר מגזרים עתירי הון באופן קיצוני. הספקנים מצביעים גם על ההשקעות המסיביות הנדרשות להרחבת סטארלינק, לפיתוח מערכות שיגור מהדור הבא ולבניית תשתית ה-AI העתידנית - כל אלו עלולים להעיב על שורת הרווחיות של החברה במשך שנים.

נכון לעכשיו, הפיזור הרחב במחירי היעד של האנליסטים מדגיש כי השוק אינו מתמחר את ספייס אקס על סמך מה שהיא היום, אלא על סמך מה שהיא עשויה להיות בעשור הבא. הוויכוח בוול סטריט פחות נוגע לרווחים הנוכחיים, ויותר לשאלה האם החברה תצליח להפוך לעמוד השדרה של כלכלת המחר, התקשורת והבינה המלאכותית.

הקטליזטור הסמוי: כניסת תעודות הסל והמדדים

גורם נוסף שצפוי לתמוך במניית ספייס אקס בשבועות הקרובים מגיע מכיוון זרימת הכספים הפאסיבית.

בשל שווי השוק העצום שלה, החברה צפויה להיכנס במסלול מהיר למדדי המניות המובילים, בהם מדד הנאסד"ק 100, מדדי ראסל (Russell) ומוצרי מדדים גלובליים נוספים. קרנות פאסיביות ותעודות סל העוקבות אחר מדדים אלו עשויות להיאלץ לרכוש מניות ספייס אקס בהיקף המוערך בין 10 ל-16 מיליארד דולר. כלכלני בלומברג אינטליג'נס (Bloomberg Intelligence) מעריכים כי עצם ההכללה במדדים בלבד עשויה לייצר ביקוש קשיח של כ-6.6 מיליארד דולר.

כאשר שיעור המניות החופשיות (Free Float) של החברה מוערך ב-4% עד 5% בלבד מההון, הרי שגם לחץ קניות מתון מצד המדדים עשוי לייצר תנועות מחירים חדות כלפי מעלה. השילוב בין היצע מניות מוגבל לביקוש מוסדי פאסיבי מסיבי יוצר רקע טכני חזק מאוד עבור המניה בטווח הקצר.

כלכלת החלל הופכת לנכס אסטרטגי

מעבר לאופוריה סביב ה-IPO, משקיעים רבים רואים בהנפקה הזו הימור רחב יותר על עתיד כלכלת החלל העולמית.

תעשיית החלל מגלגלת כיום כ-600 מיליארד דולר וצפויה לצמוח לשווי אדיר של 1.8 טריליון דולר עד שנת 2035. התחרות הגיאופוליטית הגוברת בין ארה"ב לסין, הגידול בתקציבי הביטחון העולמיים והביקוש הגואה לתקשורת לוויינית מאיצים את ההשקעות במגזר כולו – וספייס אקס ניצבת בעמדת זינוק ייחודית ליהנות ממגמות אלו.

החברה נחשבת לאחת הקבלניות המסחריות הגדולות ביותר של נאס"א (NASA) והיא משולבת עמוק בתוכניות החלל של הממשל האמריקאי. ההכנסות מהמגזר הביטחוני ממשיכות לצמוח, בזמן שסטארלינק הופכת במהירות לפלטפורמת תקשורת קריטית עבור ממשלות, עסקים, חברות תעופה, מפעילים ימיים וצרכנים פרטיים ברחבי העולם. במובנים רבים, ספייס אקס הפכה ממיזם חלל פרטי לחלק בלתי נפרד מהתשתית הלאומית של ארה"ב.

הדרך למעלה לא תהיה בקו ישר

למרות ההתלהבות הציבורית, ההיסטוריה של שוק ההון מלמדת כי מומלץ לנקוט משנה זהירות לאחר הנפקות ענק (Blockbuster IPOs).

ניסיון העבר מראה שגם ההנפקות המצופות ביותר סובלות לעיתים קרובות מטלטלות ומחבלי קליטה לאחר הבכורה בשוק. ככל שההתרגשות הראשונית דועכת, המשקיעים נוטים להחזיר את הפוקוס לנתונים הפיננסיים, לתמחור וליכולת הביצוע – מה שמוביל לתקופות של תנודתיות גבוהה. רבות מהחברות הציבוריות המצליחות ביותר כיום עברו "חבלי צמיחה" דומים לפני שהניבו תשואות משמעותיות לטווח ארוך.

לצד הפוטנציאל המדהים, ספייס אקס ניצבת בפני סיכון ביצוע (Execution Risk) משמעותי. השאיפות שלה לבנות תשתית AI בחלל, לפרוס יותר מ-100,000 לוויינים ולהפוך את חללית ה"סטארשיפ" (Starship) למוצר מסחרי בקנה מידה רחב ידרשו כמויות אדירות של הון וסדרה של פריצות דרך טכנולוגיות שאינן מובטחות מראש. חברות בודדות בלבד ניסו בעבר פרויקטים בהיקפים כאלה, מה שמציב את כושר הביצוע בשורה אחת עם החזון כגורם שיקבע את הצלחתה ארוכת הטווח של החברה.

שחר של עידן טכנולוגי חדש

לא משנה היכן ייסחר מחיר המניה בשבועות הקרובים, הופעת הבכורה של ספייס אקס כבר הבטיחה את מקומה בדברי הימים של השווקים הפיננסיים.

הנפקת הענק ששברה שיאים מעידה על התיאבון הגובר של המשקיעים לטכנולוגיות משבשות (Transformative technologies) הנמצאות בתפר שבין בינה מלאכותית, תקשורת מתקדמת, ייצור מתוחכם ותשתיות חלל. הפתיחה החזקה של ספייס אקס בשוק מבהירה כי המשקיעים צמאים לטכנולוגיות ולתעשיות שצפויות להוביל את שלב הצמיחה הבא של הכלכלה העולמית.

במשך שנים, משקיעים בשוק הציבורי יכלו רק לצפות מהצד בספייס אקס הופכת לאחת החברות הפרטיות בעלות השווי הגבוה בעולם. כעת, יש להם סוף סוף גישה ישירה לחברה שמנסה לפרוץ את גבולות הדרך שבה האנושות מתקשרת, מחשבת, ובסופו של דבר מתרחבת מעבר לכדור הארץ. ואם לשפוט לפי הביקושים יוצאי הדופן שליוו את ימיה הראשונים בבורסה, המשקיעים יותר מישמחו לקחת חלק במסע הזה.

למידע נוסף למשקיעים: משקיעים מקצועיים המחפשים חשיפה ממונפת ומוגברת למניית החברה, עשויים לעניין במוצר המדד הממונף Leverage Shares +3x Long SpaceX ETP.

דיסקליימר: הכותבת היא אנליסטית מחקר בחברת ההשקעות Leverage Shares. אין לראות בכתוב ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.