סקירת מט"ח - "חולשת השקל גם מצמצמת את מרחב הפעולה של בנק ישראל" 

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"השקל נכנס לשבוע החדש לאחר היחלשות של 2.44% מול הדולר בשבוע החולף, במונחי השער היציג, לעומת התחזקות של כ-0.4% בלבד במדד הדולר העולמי.

מחיר השוק האחרון של הדולר ביום שישי עמד על 3.1850 שקלים, והפער מול המגמה העולמית מצביע על רכיב מקומי משמעותי בחולשת המטבע.

התנודתיות בטכנולוגיה עשויה להשפיע על השקל דרך שווי תיקי ההשקעות הזרים ושינויים בגידורי המטבע של גופים ישראליים, אך אינה מסבירה לבדה את התנועה.

חולשת השקל גם מצמצמת את מרחב הפעולה של בנק ישראל, משום שפיחות נוסף עלול לייקר מוצרים מיובאים, ולכן האפשרות להפחתת ריבית נוספת רגישה במיוחד להתייצבות המטבע ולפרמיית הסיכון.

בארה״ב, דוח התעסוקה החזק מהצפוי תמך בהתחזקות הדולר ובעליית התשואות ביום שישי, עם תוספת של 165 אלף משרות באוקטובר ועדכון כלפי מעלה של 84 אלף משרות בנתוני אוגוסט וספטמבר יחד.

הנתונים מצמצמים את הדחיפות להקלה מוניטרית ומותירים אפשרות להעלאת ריבית בדצמבר, בעוד התיקון במניות הטכנולוגיה ביום שישי לא מחק את הירידות השבועיות.

הנאסד״ק סיים את השבוע בירידה של 3.4%, על רקע החשש להגברת הפיקוח על בינה מלאכותית, מרכזי נתונים וההשקעות בענף בעקבות ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע,

והלחץ התפשט גם לשווקים באסיה החשופים לתעשיית השבבים.

בישראל, המלצתם של 67 חברי כנסת על גדי איזנקוט מעניקה לו יתרון בקבלת המנדט, אך עדיין אינה מבטיחה הקמת קואליציה.

לכך מצטרפת הודעת נשיא ארה״ב על כוונה להפסיק את הסיוע הצבאי השנתי לישראל בסוף 2026, שטרם פורסם לה מנגנון יישום ולא ברור כיצד תשתלב בהתחייבויות הקיימות.

הפסקה מלאה עלולה להגדיל את צורכי המימון המקומיים לביטחון, להכביד על הגירעון ולהוסיף לחץ על השקל.

במקביל, המתיחות סביב איראן ומצר הורמוז נותרת מוקד סיכון: הסלמה עשויה לתמוך בנפט ובביקוש לדולר, בעוד התקדמות להסדר מדיני עשויה למתן את הלחצים".

---

שבוע המסחר נפתח לאחר טלטלה חדה במניות הטכנולוגיה, התאוששות חלקית ביום שישי והתחזקות הדולר בעקבות נתוני תעסוקה חזקים בארה״ב. בישראל, השקל מציג חולשה עודפת ביחס למגמה העולמית, כאשר התנודתיות בנאסד״ק מצטרפת לאי־הוודאות הקואליציונית ולסימני שינוי ביחסי ארה״ב–ישראל.

נתונים סגירה של יום שישי:

USD/ILS: 3.1850

EUR/USD: 1.1143

EUR/ILS: 3.5490

DXY: ‏102.30, עלייה יומית של 0.74% ועלייה שבועית של 0.41%

זהב, חוזה קרוב: 4,079.5 דולר לאונקיה, ירידה יומית של 0.83%, אך עלייה שבועית של כ־5%

Brent: ‏98.32 דולר לחבית, עלייה יומית של 0.03%

WTI: ‏90.83 דולר לחבית, עלייה יומית של 0.34%

תשואת אג״ח ארה״ב ל־10 שנים: 4.86%, עלייה של כ־2 נקודות בסיס ביום שישי

ישראל

יום המסחר האחרון בתל אביב התקיים ביום שישי, 6.11, והסתיים בתיקון חד לאחר הירידות של יום חמישי:

ת״א־35 עלה 3.09% וננעל ברמה של 3,941.14 נקודות.

ת״א־90 עלה 1.84% לרמה של 3,469.84 נקודות.

ת״א בנקים־5 זינק 4.52% לרמה של 8,628.59 נקודות.

למרות התיקון, השוק המקומי מסיים שבוע תנודתי שבו בלטו החשיפה לטכנולוגיה האמריקאית והרגישות להתפתחויות הפוליטיות.

השקל נחלש בשבוע האחרון בשיעור של 2.44% מול הדולר במונחי השער היציג, בעוד סל הדולר העולמי התחזק בכ־0.4% בלבד. הפער מצביע על רכיב מקומי משמעותי בחולשת השקל. לצד התחזקות הדולר לאחר נתוני התעסוקה, פעלו אי־הוודאות הקואליציונית, השינוי בשיח הפוליטי האמריקאי והחשיפה הגבוהה של המשק הישראלי לענף הטכנולוגיה ולשוקי המניות בארה״ב.

ירידות חדות במניות הטכנולוגיה עשויות להשפיע על השקל באמצעות ירידה בשווי תיקי מניות זרים ושינויים בגידורי המטבע של גופים ישראליים. עם זאת, אין לייחס את מלוא תנועת השקל לירידות בשווקים בלבד, במיוחד כאשר חולשת השקל הייתה גדולה בהרבה מהתחזקות הדולר בעולם.

במישור הפוליטי, 67 חברי כנסת המליצו להטיל על גדי איזנקוט את הרכבת הממשלה, לעומת 46 שתמכו בבנימין נתניהו. הנשיא יצחק הרצוג צפוי למסור לאיזנקוט את המנדט היום בשעה 17:00. מספר הממליצים מעניק לו יתרון ברור, אך אינו מבטיח הקמת קואליציה בשל הפערים בין המפלגות שתמכו במועמדותו. האפשרויות המרכזיות נותרו ממשלה רחבה, הסדר שיישען על תמיכה חיצונית או המשך המבוי הסתום.

ביחסי ארה״ב–ישראל נרשמה עלייה באי־הוודאות. סגן נשיא ארה״ב קשר את הפסד הרפובליקנים במלחמה באיראן ובדרישה של חלק מהמצביעים לשינוי ביחסים עם ישראל. במקביל הודיע הנשיא טראמפ על כוונה להפסיק את הסיוע הצבאי השנתי לישראל בסוף 2026. הסכם הסיוע הקיים, הכולל 3.3 מיליארד דולר למימון צבאי ועוד 500 מיליון דולר לתוכניות הגנה מפני טילים, אמור להימשך עד שנת הכספים 2028. בשלב זה לא פורסם מנגנון יישום, ולא ברור כיצד ההודעה תשתלב בהתחייבויות ובתהליכי התקצוב שכבר אושרו. הפסקה מלאה תחייב את ישראל להגדיל את המימון המקומי להוצאות הביטחון ועלולה להכביד על הגירעון בשנים הקרובות ולהוסיף ללחץ על השקל.

בנתוני המאקרו המקומיים, השכר הממוצע עלה באוגוסט ב־4.2% לעומת השנה הקודמת, ואומדן ספטמבר הצביע על התמתנות לקצב של 3.5%. קצב זה עדיין גבוה מהאינפלציה, אך אינו מצביע בשלב הנוכחי על האצה רוחבית בלחצי השכר.

מדד אמון הצרכנים השתפר באוקטובר ב־4.6 נקודות לרמה של מינוס 12.7, בעיקר בזכות ציפיות משקי הבית לעתיד. מדד אמון העסקים נותר חיובי ברמה של 19.9 נקודות, אף שירד מעט מספטמבר. השילוב מצביע על פעילות מקומית עמידה, אך גם על פער בין אופטימיות עתידית לבין הערכה מתונה יותר של הפעילות השוטפת.

חולשת השקל מצמצמת את מרחב הפעולה של בנק ישראל. אף שהאינפלציה המקומית ושכר העבודה אינם מצביעים בשלב זה על לחץ חריג, פיחות נוסף עלול להגדיל את הסיכון להתייקרות מוצרים מיובאים. לכן, הפחתת ריבית נוספת תהיה רגישה במיוחד להתייצבות המטבע ולרמת פרמיית הסיכון.

ארה״ב

ביום שישי נרשם תיקון חלקי לאחר המפולת במניות הטכנולוגיה ביום חמישי:

S&P 500 עלה 0.31% וננעל ברמה של 7,376.86 נקודות.

Nasdaq Composite עלה 1.09% לרמה של 24,579.42 נקודות.

Dow Jones ירד 0.46% לרמה של 51,285.73 נקודות.

בסיכום השבוע איבד הנאסד״ק 3.4%, S&P 500 ירד 2.7% והדאו נסוג 0.9%. העליות ביום שישי התרכזו בחלק ממניות השבבים והטכנולוגיה, אך לא מחקו את הירידות שנגרמו מחשש להגברת הפיקוח על בינה מלאכותית, מרכזי נתונים והיקפי ההשקעה בענף בעקבות ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע.

דוח התעסוקה לאוקטובר היה חזק מהצפוי: נוספו 165 אלף משרות, שיעור האבטלה עמד על 4.1% והשכר השעתי עלה ב־3.1% בשנה. נתוני אוגוסט וספטמבר עודכנו במצטבר כלפי מעלה ב־84 אלף משרות. התמונה תמכה בעליית התשואות ובהתחזקות הדולר, מאחר שהיא מצמצמת את הדחיפות להקלה מוניטרית ומותירה אפשרות להעלאת ריבית נוספת בדצמבר.

אירופה

מדד STOXX Europe 600 ירד ביום שישי ב־1.0% וננעל ברמה של 648.33 נקודות, בעוד מדד DAX הגרמני איבד 1.9%. אירופה נפגעה מהירידות הגלובליות ומהחשש מפגיעה בהשקעות הטכנולוגיה, אך החשיפה הנמוכה יחסית לחברות הבינה המלאכותית אפשרה לה להציג ביצועים שבועיים טובים יותר מהנאסד״ק.

אסיה

הירידות החדות בטכנולוגיה התפשטו ביום שישי לאסיה. ניקיי 225 איבד 5.96%, קוספי נפל 6.02%, מדד טאיוואן ירד 4.51% והאנג סנג נחלש 1.27%. עוצמת הירידות ביפן, דרום קוריאה וטאיוואן משקפת את המשקל הגבוה של חברות שבבים, ציוד אלקטרוני ותשתיות בינה מלאכותית במדדים האזוריים.

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון

המתיחות סביב איראן ומצר הורמוז נותרה מוקד סיכון מרכזי. במהלך סוף השבוע נרשמו תקריות נוספות שבהן היו מעורבים כלי שיט מסחריים, לצד פעילות צבאית מוגבלת בדרום איראן. במקביל נמשכים ניסיונות לקדם הסדר מדיני, אך הפערים בין הצדדים עדיין משמעותיים.

הסלמה עלולה להוסיף מחדש פרמיית סיכון למחירי הנפט, לחזק ביקוש לדולר וללחוץ על השקל. התקדמות להסדר עשויה לפעול בכיוון ההפוך. התנהגות הנפט בסוף השבוע מלמדת כי השוק עדיין מתמחר סיכון לשיבושי אספקה, אך נמנע בשלב זה מתמחור של הסלמה רחבה וממושכת.

בשורה התחתונה

השבוע נפתח כאשר השקל מתמודד עם שילוב של דולר חזק יותר, תנודתיות חריגה בטכנולוגיה ואי־ודאות פוליטית וביטחונית מקומית. התיקון בוול סטריט ביום שישי הקל זמנית על הלחץ, אך אינו מבטל את הירידה השבועית החדה או את המעבר למיקוד רחב יותר בסיכוני רגולציה, ריבית וגיאופוליטיקה. מוקדי המעקב המרכזיים הם הרכבת הממשלה בישראל, יישום ההודעה האמריקאית בנושא הסיוע, יציבות שוקי הטכנולוגיה והתפתחויות סביב איראן ומצר הורמוז.

 

הבהרה ודיסקליימר

החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995.

כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו.

אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו.

הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי.

עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.