הביטקוין מוחק את ראלי הבחירות, מרכזי הנתונים תחת פיקוח וה-AI במבחן הרווחיות 

 

לקראת שבוע המסחר שייפתח ב-8 בנובמבר, שלושה מומחי שוק הון מנתחים את תגובת המשקיעים לבחירות האמצע בארה"ב, את השינוי במרוץ הבינה המלאכותית ואת התנודתיות בקריפטו.

סנדיפ ראו, Leverage Shares: הניצחון הדמוקרטי משנה את מפת ההשקעות: רשתות החשמל והקירור עשויות להרוויח, מרכזי הנתונים יעמדו תחת פיקוח

פול מרינו, Themes ETFs: הביטקוין כבר מחק את ראלי הבחירות: וול סטריט מגלה שהריבית והנפט חשובים יותר מהקלפי

סילביה יבלונסקי, Defiance ETFs: תיקון במניות ה-AI אינו סוף המהפכה: המשקיעים מפסיקים לקנות הבטחות ודורשים רווחים

---

הניצחון הדמוקרטי משנה את מפת ההשקעות: רשתות החשמל והקירור עשויות להרוויח, מרכזי הנתונים יעמדו תחת פיקוח

סנדיפ ראו, מחלקת המחקר של Leverage Shares:

השליטה הדמוקרטית בשני בתי הקונגרס, מול נשיא רפובליקני, יוצרת מצב של ממשל מפוצל שמקטין, להערכת ראו, את הסיכוי לשינויי מס ורגולציה חדים. מבחינת המשקיעים, הבלימה ההדדית עשויה לתמוך ביציבות מסוימת, אך לא כל הענפים יגיבו באופן זהה. ראו מעריך כי מניות דפנסיביות ומחלקות דיבידנד עשויות ליהנות מסביבת תשואות יציבה יותר, בעוד שחברות צמיחה גדולות וענפים התלויים בסבסוד ממשלתי עלולים לסבול מתנודתיות סביב החלטות מדיניות.

במרכזי הנתונים, להערכתו, הנושא אינו רק הביקוש הגובר למחשוב אלא גם מחירו הסביבתי והתשתיתי. פיקוח על צריכת מים, יציבות רשת החשמל, היתרים ופליטות עלול להכביד במיוחד על מפעילים קטנים, בעוד שלחברות הענן הגדולות יתרון בזכות הסכמי חשמל קיימים והון זמין. במקביל, הוא מזהה פוטנציאל לחברות הולכת חשמל, מונים חכמים, מערכות קירור, ניהול מים ואגירת אנרגיה. גם חברות בריאות ואנרגיה מתחדשת עשויות ליהנות מהכיוון החקיקתי, בכפוף ליכולת להעביר מדיניות בפועל.

לגבי הריבית, ראו מתאר שוק עבודה שמתקרר בהדרגה ולא קורס. לדבריו, האטה בלחצי השכר לצד אבטלה יציבה יחסית מאפשרת לפד להמתין לנתונים נוספים במקום למהר להפחית או להעלות ריבית. טווח הריבית הנוכחי, 3.75%-4%, משקף בעיניו את הצורך לאזן בין סיכון האינפלציה לבין התמתנות הגיוס לעבודה.

הביטקוין כבר מחק את ראלי הבחירות: וול סטריט מגלה שהריבית והנפט חשובים יותר מהקלפי

פול מרינו, סמנכ"ל ההכנסות של Themes ETFs:

פול מרינו מצביע על התגובה החדה וההפכפכה של הביטקוין לתוצאות הבחירות. לדבריו, המטבע ירד תחילה לכ-75,600 דולר, התאושש מעל 80,500 דולר ביום רביעי, ובהמשך איבד את העליות כשהמניות בוול סטריט נחלשו. מבחינתו, ההתנהגות הזאת מלמדת שהביטקוין נסחר כיום במידה רבה כנכס סיכון הרגיש לנזילות, לריבית ולתיאבון המשקיעים, ולא כמשאל עם עצמאי על התוצאה הפוליטית.

מרינו מעריך שההשפעה המתמשכת יותר של הבחירות עשויה להיות רגולטורית. שינוי יחסי הכוחות בקונגרס עלול להשפיע על קצב ההתקדמות של חקיקת הקריפטו ועל יכולת המחוקקים להגיע להסכמות לגבי כללים ברורים לשוק. לכן, הוא סבור, המשקיעים ימשיכו לעקוב לא רק אחר המפלגות אלא גם אחר תשואות האג"ח, מחירי האנרגיה והמצב בשוק המניות.

גם בעונת הדוחות הוא מזהה פער בין תוצאות החברות לבין תגובת המניות. לדבריו, חברה יכולה לפרסם רבעון חזק ובכל זאת להיענש בבורסה אם תשואות האג"ח, מחירי הנפט או תחזיות ההנהלה משנים את תמחור הסיכון. המשקיעים נעשו בררנים יותר: צמיחה מוכחת ותחזית אמינה זוכות לתגמול, בעוד שאכזבה או חוסר ודאות עלולים לגרור תגובה חריפה. מסקנתו היא שצריך לקרוא כל דוח גם דרך סביבת המאקרו, ולא להסתפק בשאלה אם החברה עקפה את התחזיות.

תיקון במניות ה-AI אינו סוף המהפכה: המשקיעים מפסיקים לקנות הבטחות ודורשים רווחים

סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית של Defiance ETFs:

סילביה יבלונסקי סבורה שהירידות האחרונות במניות הטכנולוגיה והשבבים נובעות משילוב של תמחור גבוה, פוזיציות צפופות ואי ודאות פוליטית, ולא בהכרח מהיחלשות בביקוש לבינה מלאכותית. לדבריה, לאחר תיקון משמעותי בשווי החברות, עשויות להיפתח הזדמנויות לחזרה מדורגת וסלקטיבית למניות איכותיות בעלות צמיחת רווחים ומאזנים חזקים. היא מדגישה שאין בכך המלצה לקנות את הסקטור כולו ללא הבחנה.

הביקוש לכוח מחשוב ממשיך, להערכתה, לתמוך בהשקעות בתשתיות. אלא שהשאלה החשובה עוברת מהיקף ההשקעה עצמה לתשואה שתניב: כמה מהוצאות הענק על מרכזי נתונים יהפכו לרווחים ולתזרים מזומנים חופשי. היא מצביעה על יצרניות שבבים וזיכרון, ציוד רשת, תשתיות חשמל ומערכות קירור כתחומים שבהם אפשר לבחון מי כבר נהנה מביקוש ומי עדיין תלוי בהבטחות עתידיות.

לדבריה, פיקוח מוגבר על עלויות חשמל, השפעות סביבתיות והיתרי הקמה לא צפוי לבטל את הצורך במחשוב, אך עשוי להסיט השקעות לשדרוג רשת החשמל, לניהול אנרגיה ולאמצעי קירור יעילים. גם שוק העבודה חשוב לתמחור מניות הצמיחה: האטה מתונה בגיוס, בלי מיתון, עשויה לאורך זמן להעניק לפד גמישות, אך אינפלציה עיקשת עדיין מגבילה את מרחב הפעולה שלו.

יבלונסקי מסכמת כי שוק ה-AI עובר משלב שבו עצם החשיפה לתחום הספיקה כדי למשוך משקיעים, לשלב שבו יידרשו ביצוע, משמעת הונית והוכחות לרווחיות. מבחינתה, זו התבגרות של מחזור ההשקעות, לא בהכרח סיומו.