ה 7 באוקטובר 2026 : הקרנות הגמישות סוגרות 3 שנים למלחמה - מי הקרן שעמדה באתגר ומי פחות 

שלוש שנים לאחר פרוץ המלחמה, דירוג הקרנות הגמישות מציג פערים גדולים בין מנהלי ההשקעות. ב. אלטרנטיב גמישה ניצבת בראש עם תשואה מצטברת של 156.75%, ואחריה הראל איתן עם 153.65% וסיגמא גמישה עם 147.75%. שלוש המובילות השיגו תשואה ממוצעת של 152.72%, כמעט פי שניים מממוצע התשואות של הקרנות שנבדקו.

הבדיקה כוללת 44 קרנות בקטגוריית הגמישות, של-40 מהן מופיע נתון תשואה לתקופה שבין 7 באוקטובר 2023 ל-6 באוקטובר 2026. התשואה הממוצעת של אותן 40 קרנות עומדת על 80.91%, והחציון על 83.49%. זהו ממוצע פשוט, שבו לכל קרן משקל זהה, בלי קשר להיקף הנכסים שלה.

לצד התשואות החיוביות ברוב הקרנות, ההשוואה למדדי המניות בישראל מציבה רף גבוה. ת״א 35 עלה בכ-129.3% ות״א 125 בכ-116.7%, בחישוב מקורב מהרמות שקדמו למלחמה ועד סגירת 6 באוקטובר 2026. ארבע קרנות בלבד השיגו תשואה גבוהה מנתון ת״א 35, ושש עברו את נתון ת״א 125. המדדים משמשים כאן נקודות ייחוס; הרכב הנכסים ורמת הסיכון של הקרנות עשויים להיות שונים מאוד.

בצמרת שלוש קרנות עם תשואה של יותר מ-147 אחוזים

ב. אלטרנטיב גמישה מקדימה את הראל איתן ב-3.10 נקודות אחוז ואת סיגמא גמישה ב-9.00 נקודות אחוז. במקום הרביעי נמצאת אינווסטור 360 גמישה, עם 133.45%, ובמקום החמישי מור השקעות, עם 125.91%. את קבוצת הקרנות שעברו את ת״א 125 משלימה הראל אודם, עם 121.31%.

עשר הקרנות המובילות בתשואה המצטברת

*הקרן: "הראל איתן" עם שיעור הוספה של 5% 

הקרן המובילה מנהלת לפי נתוני החתך 139.2 מיליון שקל, לעומת 427.5 מיליון שקל בהראל איתן ו-512.8 מיליון שקל בסיגמא גמישה. בב. אלטרנטיב חשוב להבחין בין מנהל הקרן, איילון, לבין מנהל ההשקעות המופיע בטבלה, בסט אלטרנטיב. גם באינווסטור 360 מנהל הקרן הרשמי הוא איילון. ההבחנה מונעת ייחוס אוטומטי של ביצועי כל קרנות ההוסטינג לאותו מנהל השקעות.

רוב הקרנות פיגרו אחרי המדדים בתל אביב

36 מתוך 40 הקרנות עם נתון תשואה נמצאות מתחת לת״א 35, ו-34 מתחת לת״א 125. ממוצע הקרנות נמוך בכ-48.4 נקודות אחוז מת״א 35 ובכ-35.8 נקודות אחוז מת״א 125. ב. אלטרנטיב, לעומת זאת, גבוהה בכ-27.4 נקודות אחוז מנתון ת״א 35 ובכ-40.1 נקודות אחוז מנתון ת״א 125.

הקרנות מול מדדי ההשוואה

מול S&P 500 התמונה קרובה יותר: המדד עלה מ-4,308.50 נקודות בסגירת 6 באוקטובר 2023 ל-7,818.93 נקודות בסגירת 6 באוקטובר 2026, עלייה של 81.48%. עשרים מהקרנות השיגו תשואה מספרית גבוהה מכך ועשרים נמוכה מכך. ממוצע הקרנות, 80.91%, נמוך ב-0.57 נקודת אחוז מהנתון האמריקאי.

עם זאת, זו אינה השוואה במטבע ובשיטת חישוב אחידים. נתון S&P 500 הוא תשואת מדד מחיר בדולרים, ללא דיבידנדים וללא המרה לשקלים. מדדי ת״א הם מדדי תשואה כוללת ברוטו, הכוללים השקעה מחדש של דיבידנדים. הקרנות נמדדות בשקלים. לכן אי אפשר להסיק מן המספרים לבדם שקרן מסוימת סיפקה למשקיע הישראלי תוצאה טובה יותר מהשקעה בפועל במוצר עוקב S&P 500. לכך נדרשת התאמה למטבע, לדיבידנדים, לגידור ולעלויות.

חמש עשרה קרנות הכפילו את ההשקעה

15 מתוך 40 הקרנות עם נתון לתקופה רשמו תשואה של יותר מ-100%. בקצה השני נמצאות אלטשולר שחם גמישה עם 10.72%, אלפא טק גמישה עם 9.68% ומוניטר גמישה עם 1.66%. ורדן Flexible היא היחידה מבין הקרנות בעלות נתון תשואה שסיימה את התקופה בירידה, של 12.69%. בסך הכול 39 קרנות רשמו תשואה חיובית.

המרחק בין ב. אלטרנטיב לורדן מגיע ל-169.44 נקודות אחוז. לשם המחשה חשבונאית, השקעה של 100 אלף שקל, ללא הפקדות או משיכות, הייתה מגיעה ל-256,750 שקל לפי תשואת הקרן המובילה, לעומת 87,310 שקל לפי תשואת הקרן שבסוף הדירוג, לפני מס למשקיע. הפער בתוצאה מגיע ל-169,440 שקל.

טווח כזה ממחיש עד כמה השם ״קרן גמישה״ אינו מספיק לתיאור ההשקעה. שיעור המניות, בחירת השווקים, חשיפה למטבע, החזקת מזומן ומידת הריכוזיות יכולים להשתנות בין הקרנות ולאורך התקופה. נתוני התשואה המצטברת אינם מאפשרים לקבוע איזה מהגורמים האלה יצר את הפער אצל כל מנהל.

מור מנהלת את שתי הקרנות הגדולות בטבלה

היקף הנכסים הכולל של 44 הקרנות מגיע ל-7.784 מיליארד שקל. מור גמישה היא הגדולה ברשימה, עם 1.242 מיליארד שקל, ואחריה מור השקעות עם 849.9 מיליון שקל. יחד הן מנהלות כ-2.092 מיליארד שקל, כ-26.9% מהנכסים המופיעים בטבלה.

חמש הקרנות הגדולות לפי היקף הנכסים

גם בתוך אותו בית השקעות התוצאות שונות: מור השקעות רשמה 125.91%, לעומת 92.62% במור גמישה, פער של 33.29 נקודות אחוז. הקרן הגדולה מדורגת במקום ה-17 בתשואה, והקרן השנייה בגודלה במקום החמישי. היקף הנכסים הנוכחי אינו מלמד מה היה גודל הקרנות בתחילת התקופה או כמה כסף גייסו במהלכה.

דמי הניהול ותקרות החשיפה דורשים קריאה נפרדת

דמי הניהול המופיעים בטבלה נעים בין 0% ל-2.30% לשנה. אולם בהראל איתן אומנם דמי הניהול 0% אבל יש שיעור הוספה של 5%. אצל ב. אלטרנטיב מופיעים דמי ניהול של 1.68%, בסיגמא גמישה 1.25% ובאינווסטור 360 גמישה 0.90%. הנתונים אינם כוללים פירוט של שינויי דמי ניהול לאורך התקופה או של כל ההוצאות האפשריות.

ברוב הקרנות תקרת החשיפה למניות היא 120%, ואילו בקסם אקטיב גמישה FLEX היא 200%. תקרת המט״ח המוצגת בכל הקרנות היא 120%. עצם קיומה של תקרה גבוהה אינו אומר שהקרן השתמשה בה, ואינו מאפשר להסיק מה הייתה החשיפה בפועל במועד מסוים.

 

*הקרנות: "הראל איתן" עם שיעור הוספה של 5% ; "הראל לשם" עם שיעור הוספה של 2% ; "קסם אקטיב ספיר גמישה" ו"דולפין תיק השקעות גמיש" עם שיעור הוספה של 0.5% .

 

שיטת ההשוואה

התשואות הן מצטברות בחלון 7.10.2023 עד 6.10.2026, לפי חתך הקרנות. הממוצע והחציון כוללים רק 40 קרנות עם תשואה. תמיר פישמן גמישה, פלקון תיק השקעות גמיש, bmeniv גמישה ודולפין תיק השקעות גמיש מופיעות ללא נתון לתקופה ולכן אינן מדורגות. היעדר נתון אינו תשואה של אפס, ואין להסיק ממנו לבדו מדוע הנתון חסר.

תשואות המדדים חושבו כיחס בין שער הסיום לשער הבסיס, פחות 1. בת״א נעשה שימוש ברמות שלפני המלחמה: כ-1,831 נקודות בת״א 35 וכ-1,859 בת״א 125, מול 4,198.81 ו-4,028.10 נקודות בהתאמה ב-6.10.2026. מאחר שרמות הבסיס המקומיות מעוגלות, גם תשואות המדדים המקומיים מוצגות בקירוב. בסיס ההשוואה המקומי הוא יום המסחר האחרון לפני 7.10.2023; ב-S&P 500 הוא סגירת 6.10.2023.

נתוני הקרנות אינם כוללים תאריך שער נפרד לכל קרן, סדרת תשואות יומית או היסטוריה של שינויי מדיניות ומיזוגים. הבדיקה מתייחסת לקרנות שבטבלה ואינה מוכיחה שהמדגם כולל גם קרנות שנסגרו או מוזגו במהלך התקופה. תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד.