הנפילות בשבבים צמצמו את הפער - תחרות תיקי הסל של FUNDER אוקטובר 2026 

"אוקטובר הוא אחד החודשים המסוכנים ביותר למשקיעים במניות. החודשים האחרים הם יולי, ינואר, ספטמבר, אפריל, נובמבר, מאי, מרץ, יוני, דצמבר, אוגוסט ופברואר". 

האמירה הסרקסטית לעיל מיוחסת לסופר והמחזאי מארק טוויין, שהיה ידוע בחיבתו להשקעה בשוק ההון. בכך הוא ביקש ללגלג על אחד המיתוסים של שוק ההון האמריקאי לפיו אוקטובר הוא חודש שבו הבורסה של ניו יורק נוטה להניב ביצועי חסר. 

זה במקרה הטוב. במקרים פחות טובים – כמו בשנים 1929, 1987 ו-2008 - אוקטובר יכול להיות שם נרדף ל"מפולת הסטורית". 

טוויין שהלך לעולמו בשנת 1910 לא הכיר כמובן את המפולות הללו. הוא פשוט שם ללעג את כל האנשים שמחשבים את מהלכיהם בבורסה בהתאם למיתוסים לא רלוונטיים כמו לוח השנה, ("אפקט ינואר", "Sell in May and go away"), חגים נוצריים ("סנטה קלאוס ראלי") או כל מיני סטטיסטיקות מופרכות. 

'אתם אומרים לי שאוקטובר מסוכן? ובכן, גם שאר 11 החודשים האחרים מסוכנים לא פחות. בורסה, מה לעשות, היא עסק מסוכן'. 

טוויין עצמו חווה עליות ומורדות תלולים בכל הנוגע לכסף. הוא הרוויח יפה מספריו ומחזותיו, אך הפסיד הון ניכר בהשקעות כושלות. אחת מהן התמקדה במכונת דפוס חדשנית שהמציא אחד מידידיו. אחרת בחברת הוצאה לאור שפשטה רגל. כתוצאה מכך נאלץ טוויין לצאת למסע הרצאות  בגיל מבוגר כדי להחזיר חובות. ניסיונותיו המרים הוציאו ממנו כמה תובנות פיננסיות שנונות. הנה כמה מהן: 

"בנקאי הוא אדם שמשאיל לך את המטריה שלו כשהשמש זורחת, ומבקש אותה חזרה ברגע שמתחיל לרדת גשם". 

"קל מאוד להשיג כסף. החלק הקשה הוא לשמור עליו". 

"ישנן שתי פעמים בחייו של אדם שבהן אסור לו לבצע ספקולציות פיננסיות. הראשונה היא  כשהוא אינו יכול להרשות זאת לעצמו. השניה היא כשהוא יכול". 

טוויין הבין בדרך הקשה ששוק ההון והשקעות דורשים סבלנות, משמעת ברזל ותורה סדורה, רצוי כזו שגם מגובה במספרים ולא נסמכת על כדורי בדולח וקריאה בקלפים. הוא הבין היטב שבני אדם נוטים לחפש תבניות סדורות כדי להסביר את מה שלעיתים הוא פשוט תנודתיות אקראית של השוק.

התנודתיות של אוקטובר: בגלל הדו"חות ובגלל הבחירות

ככלל, האמת הססטיסטית תומכת באמירה של טוויין. אוקטובר אינו חודש רע למשקיעים או טוב יותר לעומת חודשים אחרים. עם זאת, באוקטובר שוק המניות האמריקאי נוטה לתנודתיות גבוהה יותר. זו מוסברת בדרך כלל בקירבה לבחירות בארה"ב לצד פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי. 

השנה קיבלנו את שניהם – גם בחירות (מחר, 3 בנובמבר) וגם דו"חות. אוקטובר 26' היה חודש תנודתי למדי, הן בשוק המניות והן בשוק האג"ח. פרסום הדו"חות הכספיים של החברות לצד פרסום התחזיות להמשך גרם לתנודתיות מוגברת בשוק המניות. 

מניית אינטל למשל צנחה בחודש האחרון בכ-50%. מטא-פייסבוק שהגיעה לשיא בסוף ספטמבר נפלה מאז ב-20%. מניית גוגל איבדה מאז אמצע ספטמבר כ-21% מערכה. אנבידיה שהגיעה בתחילת אוקטובר למחיר שיא, נחלשה מאז ב-13%. 

הנפילות החדות של מניות הטכנולוגיה גרמו לירידה של 5.3% במדד נאסד"ק במהלך אוקטובר. עם זאת, מדד S&P500 איבד בתקופה זו רק 0.9% ומדד דאו ג'ונס אף עלה ב-1.7%. ייתכן שהפיצול בשוק מעיד על שינוי בסנטימנט כלפי מניות הקשורות עם טכנולוגיית הבינה המלאכותית. המשקיעים כבר לא מסתפקים בתחזיות על היקפי ההשקעות העצומים שמתכננות החברות. הם רוצים לראות מתישהו תחזיות על החזר ההשקעות הללו בטווחי זמן סבירים. 

במהלך אוקטובר נרשמה טלטלה עזה גם בשוק האג"ח. תשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים טיפסו עד לרמה של 5.3% - שיא של כ-24 שנים. העלייה בתשואות נובעת מכמה גורמים. העיקריים בהם הינה האינפלציה ה'דביקה' שאילצה את ה'פד' לשנות כיוון ולהעלות ריבית, והחוב האמריקאי שהגיע לרף של 40 טריליון דולר ומייצג כמעט 130% אחוזי תוצר. 

חוב ממשלתי שנתמך בגרעון בלתי נשלט מטריד גם את המשקיעים באג"ח של ממשלת צרפת שתשואתה זינקה עד קרוב ל-5%. ביוני השנה הן עדיין נסחרו סביב רמה של 3.5%, בדומה לאג"ח של גרמניה. המצוקה של ממשלת צרפת שהתבטאה במינוי 5 ראשי ממשלה ב-4 שנים נדדה לאחרונה לרחובות הערים הגדולות. מאות אלפי מפגינים בערים הגדולות של צרפת יצאו במחאות על יוקר המחיה המאמיר והירידה ברמת השירותים החברתיים.

התנודות בשווקים לא פסחו כמובן גם על שני התיקים שלנו. התיק הפאסיבי איבד 3.3% מערכו וירד לשוי של 144 אלף דולר. התיק האקטיבי שהרכבו סולידי יותר איבד רק 1.2% ועצר על 139.8 אלף דולר. הפער בין שני התיקים ירד מ-5.2% לטובת הפאסיבי ל-3.1% בלבד. 

בחודשים האחרונים הבעתי כאן לא פעם את הערכתי שמניות חברות השבבים זוכות לתמחור נדיב מדי. אני לא יודע לומר אם אלו מחירי בועה או לא. אני כן יודע שצריך לחשוד עמוקות בגרפים של מניות שמטפסים כמו פונקציה מעריכית. 

אני גם יודע ש"כשמצחצח הנעליים שלך נותן לך עצות בענייני מניות, זה הזמן לצאת מהשוק". כיוון שאין היום הרבה מצחצחי נעליים -  בגירסה המודרנית אלו יכולים להיות נהגי מוניות, מעצבי שיער, או יוצרי תוכן בטיקטוק. כשלכל אחד יש דעה בענייני מניות כנראה שהשוק די גבוה. הוא זקוק להפוגה כלשהי.

הזוהר החבוי של 'מניות החטאים'

לסיום הייתי רוצה להקדיש כמה שורות להחזקה ה'מוצלחת' ביותר שיש לנו בתיק האקטיבי - קרן הסל על חברות האנרגיה – IXC. שוויה של הקרן הזו עלה מאז שהשקנו את התיקים ב-68%. 

קרן IXC עוקבת אחר מדד של חברות אנרגיה בינלאומיות. כאשר הכנסתי אותה לתיק בתחילת 2025 מחירי הנפט נעו סביב 70 דולר לחבית. הערכתי שזהו מחיר סביר לטווח הבינוני. לא ידעתי כמובן שתפרוץ מלחמה בין ארה"ב לאירן ומחיר הנפט יטפס לכ-100 דולר לחבית. חשבתי שהחזקה כזו יכולה לאזן את התיק ולגדר אותו מעט מפני סיכונים כמו מלחמה או אינפלציה.   

הכללתי אותה בתיק מעוד כמה סיבות: 

1. אנרגיה היא מוצר חיוני. תמיד יהיה בה צורך. הביקוש לנפט וגז לא ייעלם עוד עשרות שנים.

2. מחירי המניות היו נוחים. מכפילי הרווח היו נמוכים יחסית, ותשואת הדיווידנד גבוהה. 

3. יש לי 'חיבה פיננסית' מובנית למניות של חברות שהציבור נוטה לתעב. בדרך כלל זה אומר שהן נסחרות במחירים נוחים. הדוגמא שעומדת מול עיני הינה יצרנית הסיגריות "אלטריה". במרץ 2000, שיאה של בועת הדוט.קום (ומעט לאחר הפסיקה נגד חברות ה'טבק' בארה"ב) נסחרה מניית אלטריה סביב מחיר של 5 דולר. כיום מחירה קרוב ל-80 דולר. 

מתחילת 2026 עלתה מניית אלטריה בכ-35%. גם מניית המתחרה שלה, פילים מוריס, עלתה השנה בכ-30%. לשם השוואה: קרן הסל MAGS שכוללת את "7 המופלאות", עלתה מתחילת השנה רק ב-3%.

המשקיע המוערך, פיטר לינץ', שניהל את קרן הנאמנות המצליחה 'מגלן' מקבוצת פידליטי, התייחס למניות הללו בספרו הקלאסי "One Up on Wall Street". הוא קרא להן "מניות החטאים" או "מניות משעממות". הוא הסביר בספר  מדוע חברות שמייצרות מוצרים מפוקפקים או פועלות בתעשיות 'מלוכלכות' (סיגריות, הימורים, נפט) עשויות להיות השקעות נהדרות. 

"חברה שעושה משהו משעמם, מגעיל או דוחה, היא חברה מושלמת להשקעה", קבע לינץ'. "אנשים נוטים להתרחק ממנה. האנליסטים לא רוצים לסקר אותה. זה בדיוק מה שמשאיר אותה במחיר נמוך ואטרקטיבי בזמן שהיא ממשיכה לייצר רווחים נאים ולחלק דיבידנדים שמנים". 

סיכומים