"חזרה של תיאבון לקריפטו" 

ביטקוין עלה בכ-36% מאז סוף יוני - אבל מאחורי המהלך הזה יש הרבה יותר מסתם "חזרה של התיאבון לקריפטו".

הסיפור המעניין באמת הוא מי דוחף את המהלך - ומה יכול לקחת אותו לשלב הבא.

השלב הראשון היה Short Squeeze אגרסיבי: אחרי תקופה של פסימיות ושורטים כבדים, הפריצה למעלה גררה גל ליקווידציות. מיליארדי דולרים בפוזיציות נסגרו בכפייה, יצרו ביקוש מיידי ודחפו את BTC במהירות דרך אזורי התנגדות ועד לאזור $80K.

אבל ה-Short Squeeze היה רק הניצוץ.

מאז נכנסו מנועים משמעותיים הרבה יותר:

הכסף חזר ל־Spot Bitcoin ETFs

בשבעת ימי המסחר האחרונים נרשמו כ-$2.57 מיליארד של כניסות נטו, מתוכם כ-$1.82 מיליארד ל-IBIT של BlackRock.

וזה מעניין במיוחד כי במקביל Strategy של סיילור לא רכשה BTC במשך שבועיים רצופים.

כלומר, העלייה האחרונה לא נשענת רק על קונה ענק אחד או על מינוף בשוק הנגזרים - יש כאן סימן לביקוש רחב יותר שמגיע דרך הצינור המוסדי.

ויש עוד פרט מעניין: בזמן שסיילור יושב בצד, Strategy בנתה קופת מזומן של כ-$1.6 מיליארד, שיכולה לשמש בין היתר לרכישות BTC נוספות או ל-buybacks.

כלומר, אם Strategy תחזור לצבור בדיוק בזמן שה-ETF ממשיכים לקבל כסף - יתווסף לשוק מקור ביקוש משמעותי נוסף.

ואז הגיע סקוט בסנט

האוצר האמריקאי הודיע על הכפלה של היקף ה-buybacks באג"ח ארוכות - מ-$2B ל-$4B בכל פעולה.

המטרה הרשמית היא לשפר את הנזילות בשוק האג"ח, אבל המסר שהשוק קיבל רחב יותר:

אם התשואות הארוכות ממשיכות לייצר לחץ - האוצר מראה שהוא מוכן להיות אקטיבי יותר.

חשוב: זה לא QE ולא "הדפסת כסף".

אבל עצם ההתערבות בשוק האג"ח הספיקה כדי להחזיר למרכז הבמה את ה־Debasement Trade - התזה שלפיה חוב ממשלתי עצום, גירעונות ועלויות מימון גבוהות מגבירים לאורך זמן את הביקוש לנכסים נדירים כמו זהב וביטקוין.

וזה בדיוק המקום שבו BTC מתחיל לקבל סיפור שחורג מ-Risk-on רגיל: לא רק הימור על קריפטו - אלא גם נכס שמגיב לשאלת החוב, הנזילות וערך הדולר.

גם המוסדיים מתחילים לחזור

בסקר האחרון של CoinShares, ההקצאה הממוצעת לנכסים דיגיטליים עלתה ל־1.2% מהתיקים — העלייה הראשונה מאז המכירה של אוקטובר 2025.

והרגולציה הופכת מרוח נגדית לרוח גבית

ה-CLARITY Act עדיין לא עבר והוא תקוע בסנאט, אבל טראמפ חזר בשבוע האחרון לדחוף פומבית להעברת החוק.

המטרה שלו היא ליצור מסגרת ברורה יותר לשוק הקריפטו: מי נמצא תחת SEC ומי תחת CFTC, מה נחשב Security ומה Commodity ואיך שחקנים פיננסיים יכולים לפעול בתחום.

עבור BTC עצמו זה פחות דרמטי - המעמד שלו כבר ברור יחסית - אבל עבור וול סטריט מדובר בעוד שלב בde-risking של כל תעשיית הקריפטו.

וככל שהסביבה המשפטית הופכת ברורה יותר, קל יותר לבנקים, ברוקרים, מנהלי נכסים וקסטודיאנים להגדיל פעילות בתחום.

לכן חשוב להפריד בין שני שלבים:

ה-Short Squeeze הצית את המהלך.

ETF, מאקרו, נזילות וכניסה מוסדית הם אלה שיכולים להפוך אותו למגמה.

אז מה יכול לקחת את BTC לשלב הבא - ולפתוח שוב את הדיון על 90K+?

המשך כניסות של מאות מיליוני דולרים ביום ל-Spot ETFs

הפיכת זרימות ה־ETF למגמה ממושכת ולא רק שבוע חזק

ירידה נוספת בתשואות הארוכות והמשך היחלשות הדולר

צעדי נזילות נוספים מצד בסנט אם שוק האג"ח שוב ייכנס ללחץ

התקדמות ממשית ב-CLARITY Act ובמסגרת הרגולטורית האמריקאית

חזרה של Strategy וקוני Bitcoin Treasury נוספים לצבירה

המשך מעבר ממינוף לביקוש Spot אמיתי

ובעיקר - פריצה והתבססות מעל אזור K83-K84

השורטים סיפקו את הדלק הראשוני.

עכשיו השאלה הגדולה היא האם וול סטריט, הרגולציה והנזילות יספקו את הדלק לשלב הבא.
 

 

מרווחים שוקי הון בע"מ.
קובי אליסוף - מנכ"ל.
אופיר גנץ – כלכלן ואנליסט.

מסמך זה הוכן על ידי חברת א.ב. מרווחים שוקי הון בע"מ, יתכן כי מטבע הדברים יאפשר והפרטים יהיו חסרים או בלתי מעודכנים. אשר על כן מופנה מסמך זה לגופים מוסדיים מקצועיים כחומר מסייע ואין לקבל על סמך המסמך החלטות השקעה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום יעוץ או הזמנה לרכוש (ואו למכור) את ני"ע המוזכרים בו .ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים או בצרכים המיוחדים של כל אדם. חברת א.ב. מרווחים שוקי הון בע"מ לא תהיה אחראית לכל נזק שיגרם , אם יגרם, למאן דהוא כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. חברת א.ב. מרווחים שוקי הון בע"מ מחזיקה עבור לקוחותיה ועבור עצמה, את ני"ע המוזכרים במסמך זה, כולם או חלקם, והיא עשויה למכור הן במגמת קניה והן במגמת מכירה.