26/10/2026 אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע

חברים, 3 סקירות ביחד, קצת ארוך, אבל כל סקירה עם זווית אחרת, חובה לקרוא עד הסוף !!!

BofA:

1. תחזית לסיכוני ירידה נוספים: אסטרטגים ב-Bank of America (בהובלת מייקל הרטנט) מזהירים מפני סיכוני ירידה נוספים במניות, בתשואות האג"ח ובדולר. הם צופים כי תשואות האג"ח האמריקאיות ל-30 שנה ינועו לעבר 5% ומדד הדולר ירד אל מתחת ל-100.

2. תנאים לתחתית בשוק: האנליסטים מעריכים שמגמת הירידה תמשיך עד להתממשות שלוש תופעות: תמחור מלא בשוק של ניצחון דמוקרטי בבחירות האמצע, בלימת הירידות באג"ח הצרפתיות על ידי הבנק המרכזי האירופי והממשלה, ושיא במרווחי החוב של חברות הענן (Hyperscalers) שיסומן על ידי קיצוץ בהוצאות ה-AI או הנפקות מניות נרחבות.

3. השלכות ניצחון דמוקרטי (Democratic Sweep): לפי המאמר, ניצחון דמוקרטי בבחירות האמצע (אשר הסתברות ההתרחשות שלו ב-Polymarket עומדת על 68%) ייחשב שלילי לרווחי החברות. זאת מכיוון שהוא יסיים את עידן הפחתות המסים והרגולציה המופחתת ויגביל את היכולת לכוון הון למרוץ ה-AI מול סין.

4. גורמים חיוביים ושליליים בטווח הקצר:

בצד החיובי: הסכמי שלום אמריקאיים בנוגע לרוסיה, אוקראינה או איראן, שמסוגלים להוריד את מחירי הנפט ב-10 עד 20 דולר לחבית.

בצד השלילי: ענייה של מרווחי האג"ח של ענקית טכנולוגיה (Hyperscalers) מעל 200 נקודות בסיס, דבר שעלול לאלץ משקיעים לצמצם מינוף (Deleverage) בשל חששות באשראי החוץ-בנקאי.

1. שלושה תרחישים לשנת 2027:

בועת AI: מבוססת על השוואת ה-AI למהפכת מסילות הברזל במאה ה-19 וגב ממשלתי חסר תקדים.

תרחיש “אופטימי " (Broadening/Goldilocks): התרחבות העליות בשוק הנתמכת בירידת תשואות וצמיחה של 15% ברווחי ה-S&P 500.

תרחיש הקריסה (Deflationary Bust): התממשות סיכוני הידוק אשראי שיביאו לקיצוץ בהוצאות ה-AI. בנק אוף אמריקה מעריך כי תפיסת הציבור לגבי נחיתה קשה (Hard Landing) נמוכה מדי כיום.

1. עדכון תחזיות צמיחה מטה: האסטרטגים צופים עדכונים כלפי מטה בתחזיות לשנת 2027 עבור צמיחת התוצר הנומינלי בארה"ב (כיום 5%) ועבור הצמיחה ברווחי הטכנולוגיה הגלובלית (כיום 43%).

2. מדד "שור-דוב" ואסטרטגיית השקעה: מדד ה-Bull & Bear של הבנק ירד לרמה של 7.2 (טריטוריה ניטרלית) לאחר שהיה ברמות "שור קיצוני" לאורך הקיץ. נקודת הכניסה הבאה לנכסי סיכון תתרחש רק כשהסוחרים והקובעים יאלצו להקל על התנאים הפיננסיים והפחד בשוק יבלוט יותר.

3. זרימת כספים בשווקים: נרשמו תזרימי הון חזקים למניות (55.6 מיליארד דולר), בעיקר בשווקים מתפתחים (סין וקוריאה) ורכישות מאסיביות בקרנות טכנולוגיה. מנגד, נרשמו פדיונות שיא מקרנות תשתיות (Utilities) וצריכה, לצד הזרמות מתמשכות לאג"ח ממשלתיות ולזהב.

GS Prime Brokerage:

"להבנתנו, אנו נמצאים בעיצומו של אירוע צמצום מינוף (Deleverage) משמעותי של קרנות גידור, כאשר 90% מה-GMV בספר ה-Prime שלנו מורכב מקרנות כמותיות (Quants) ומנהלי-על (Multi-managers), שעבורם פקודות עצירת הפסד (Stop-loss) לטווח קצר חשובות יותר מהערך לטווח הבינוני. הניתוח שלנו לגבי גורם המומנטום ותמחורי ה-AI מעיד שהגיע הזמן לקנות בירידות ("Buy the dip"), למרות שחיקת המשקיעים מהירידות החוזרות, ולחזור באופן סלקטיבי למערך ה-AI (ה-AI Complex) – החל מתחום האנרגיה/חשמל, דרך ה-Hyperscalers ועד לסייבר."

במילים אחרות: המכירות הן טכניות ומכניות, ולכן ההזדמנויות והמחירים המוזלים הם אמיתיים.

*GMV :gross portfolio value (הערה ממני)

UBS:

רמת תמיכה ב-4,000 דולר: בנק UBS מעריך כי מחיר הזהב עשוי לבחון מחדש את רמת התמיכה סביב 4,000 דולר לאונקיה, שבה צפויים להיכנס קוני ירידות (dip buyers) מבניים וליצור רצפה למחיר.

עמידות מול התשואות והדולר: למרות הלחץ מצד עליית התשואות הריאליות בארה"ב והתחזקות הדולר, הזהב ממשיך להפגין חוסן רב בזכות ביקוש מבני חזק ורגישות נמוכה יותר לתשואות.

ביקוש חזק מבנקים מרכזיים ומסין: הרכישות מצד בנקים מרכזיים נותרות איתנות (עם צפי של 750 עד 1,000 טון מטרי בשנה), לצד ביקוש מתמשך מצידם של משקיעים פרטיים ומוסדיים בסין.

תחזית חיובית לטווח הארוך: בנק UBS רואה בירידות מחירים לעבר רמת 4,000 הדולר הזדמנות קנייה, ומצפה שירידה עתידית בתשואות הריאליות תסייע לזהב להתייצב ולחזור למגמת עלייה.