יוסי מנשה, אלטשולר שחם: "הזינוק בנפט ובתשואות האג"ח מכביד במיוחד על חברות הרגישות לריבית" 

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"מחיר נפט של יותר מ-100 דולר לחבית כבר הופך מגורם גיאופוליטי לסוגיה מוניטרית. העלייה במחירי האנרגיה מתרחשת בזמן שתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים נמצאת סביב 4.84% והתשואה ל-30 שנים סביב 5.29%, ולכן השווקים מתמודדים במקביל עם לחץ אינפלציוני ועם עלויות מימון גבוהות. השילוב הזה מכביד במיוחד על מניות וחברות הרגישות לריבית.

היום נקבל שני מבחנים חשובים לכיוון הזה. באירופה צפויה העלאת ריבית של 0.25%, ובארה"ב יתפרסם מדד המחירים ליצרן, כאשר ההסתברות המגולמת להעלאת ריבית מצד הפד בשבוע הבא עומדת סביב 60%. נתון מחירים גבוה מהצפוי עשוי לחזק את הציפיות להידוק נוסף ולהמשיך לתמוך בתשואות ובדולר, בעוד הפתעה כלפי מטה עשויה לספק הקלה זמנית לשוק האג"ח.

מבחינת השקל, הדולר-שקל נותר סביב 3.02, אבל הסביבה החיצונית נעשתה מאתגרת יותר. המשך עלייה בנפט ובתשואות, לצד הסלמה נוספת במזרח התיכון, עשויים להגביר את התנודתיות ולהוסיף תמיכה לדולר. מנגד, אם נראה התמתנות בנתוני המחירים וירידה בתשואות, הלחץ הזה עשוי להיחלש."

---

מחיר הנפט מעל 100 דולר והעלייה בתשואות ממשיכים להכביד על נכסי הסיכון. מוקדי היום הם החלטת הריבית באירופה, מדד המחירים ליצרן בארה״ב ומבחן נוסף לביקוש לאג״ח האמריקאיות הארוכות.

נתונים מרכזיים – בוקר 10.09

מט״ח

דולר–שקל: 3.0238; השער היציג האחרון: 3.0170

אירו–שקל: 3.5189; השער היציג האחרון: 3.5131

אירו–דולר: 1.1630, עלייה של כ־0.06%

DXY: כ־98.74 נקודות, ירידה של כ־0.07%

דולר–ין: כ־153.63 ין לדולר

סחורות ואג״ח

זהב ספוט: 4,414.28 דולר לאונקיה, עלייה של כ־0.3%

Brent, החוזה הקרוב: 101.10 דולר לחבית, ירידה של כ־0.1%

WTI, החוזה הקרוב: 96.24 דולר לחבית, עלייה של כ־0.2%

תשואת אג״ח ארה״ב ל־10 שנים: כ־4.84%

תשואת אג״ח ארה״ב ל־30 שנים: כ־5.29%

ישראל

המסחר בתל אביב ננעל ביום רביעי במגמה מעורבת: מדד ת״א־35 ירד ב־0.06% ל־4,273.70 נקודות, ת״א־90 איבד 0.68% וננעל סביב 3,905 נקודות ומדד ת״א בנקים־5 עלה ב־0.16% ל־9,285.15 נקודות.

מדד ת״א נפט וגז התחזק ב־2.44%, בעוד מדדי הנדל״ן, הטכנולוגיה והביטוח הובילו את החולשה. העלייה במניות האנרגיה קיזזה חלק מהירידות בשוק הרחב.

ארה״ב ושוק האג״ח

וול סטריט ננעלה בירידות זה היום השלישי ברציפות: מדד S&P 500 ירד ב־0.48% ל־7,636.36 נקודות, דאו ג׳ונס איבד 0.77% ל־52,380.66 נקודות ונאסד״ק נחלש ב־0.64% ל־26,253.34 נקודות. מדד Russell 2000 ירד ב־1.32%, כאשר העלייה בעלויות המימון הכבידה במיוחד על החברות הקטנות.

משרד האוצר האמריקאי קבע להיום רכישה חוזרת של אג״ח בהיקף מרבי של 6 מיליארד דולר, לעומת 2 מיליארד דולר בפעולות קודמות. הרכישה תתמקד באג״ח ישנות לטווחים של 10–20 שנה ונועדה לשפר את הנזילות, אך היקפה נמוך מהתרחישים הגבוהים שנבחנו בשוק. לאחר ההודעה עלתה התשואה לעשר שנים בכ־5 נקודות בסיס.

שש פעולות נוספות בחלק הארוך של העקום מתוכננות עד 4 בנובמבר. היקפן המוגבל ביחס להנפקות הצפויות מותיר את כיוון התשואות תלוי בעיקר באינפלציה, בצורכי המימון הממשלתיים ובביקוש מצד המשקיעים. אין מדובר בהקלה כמותית או בצמצום החוב הממשלתי נטו.

מכרז האג״ח לעשר שנים בהיקף של 39 מיליארד דולר זכה לביקוש חזק: יחס הביקוש להיצע עמד על 2.71 והתשואה נקבעה על 4.834%. הערב ייבחן הביקוש במכרז אג״ח ל־30 שנה.

ההסתברות המגולמת להעלאת ריבית בהחלטת הפד בשבוע הבא עומדת סביב 60%. מדד מחירים מתון עשוי להביא לסגירת פוזיציות שורט באג״ח ולירידה זמנית בתשואות, בעוד הפתעה כלפי מעלה תחזק את הציפיות להידוק נוסף.

אירופה

מדד STOXX 600 ירד ביום רביעי ב־1.40% ל־640.41 נקודות. התשואה לעשר שנים בגרמניה עלתה בכ־8 נקודות בסיס ובאיטליה נרשמה עלייה של כ־11 נקודות בסיס, כאשר הנפט היקר והחשש מהידוק מוניטרי הכבידו על מרבית הענפים.

הבנק המרכזי האירופי צפוי להעלות היום את ריבית הפיקדונות ב־0.25% לרמה של 2.50%. ההחלטה מתומחרת במידה רבה, ולכן מוקד התגובה באירו ובאג״ח יהיה בתחזיות ובמסר לגבי המשך הדרך. השוק כבר מגלם מספר העלאות נוספות בשנה הקרובה, בעוד מחיר הנפט עדיין נמוך מתרחיש הקיצון שהוצג ביוני. מצב זה עשוי לתמוך במסר תלוי־נתונים, ללא התחייבות מראש לרצף העלאות.

אסיה

המסחר באסיה מתנהל במגמה שלילית: ניקיי יורד בכ־0.44% ל־64,854.86 נקודות, קוספי מאבד כ־0.28% ל־7,032.17 נקודות, הנג סנג נחלש בכ־1.31% ל־24,943.72 נקודות ומדד שנגחאי יורד בכ־0.49% ל־3,932.13 נקודות.

מחירי האנרגיה הגבוהים מכבידים במיוחד על מדינות התלויות ביבוא נפט. ביפן, הציפיות להידוק מוניטרי תומכות בין, אך העלייה בתשואות המקומיות מפעילה לחץ על שוק המניות.

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון

העימות הימי בין ארה״ב לאיראן החריף, ואיראן מאותתת על היערכות למערכה ממושכת. במקביל נמשכת מעורבות החות׳ים נגד יעדים ותשתיות אנרגיה בסעודיה.

הפגיעה בנתיבי השיט ובמתקני האנרגיה מותירה את שוק הנפט רגיש להסלמה נוספת. עימות ממושך עלול להעלות את עלויות האנרגיה וההובלה, לחזק את ציפיות האינפלציה ולהגביר את התנודתיות בדולר ובדולר–שקל.

אירועים מרכזיים היום

15:15 – החלטת הריבית של הבנק המרכזי האירופי

15:30 – מדד המחירים ליצרן בארה״ב לחודש אוגוסט

15:30 – תביעות ראשוניות לדמי אבטלה בארה״ב

15:45 – מסיבת העיתונאים של נשיאת הבנק המרכזי האירופי

17:00 – נתוני המלאים והמסחר הסיטונאי בארה״ב

20:00 – מכרז אג״ח ממשלת ארה״ב ל־30 שנה בהיקף של 22 מיליארד דולר

20:40 – רכישה חוזרת של אג״ח אמריקאיות לטווחים של 10–20 שנה, בהיקף מרבי של 6 מיליארד דולר

בשורה התחתונה

החלטת הריבית באירופה ונתוני המחירים בארה״ב יקבעו היום את כיוון האירו, הדולר והתשואות. רכישת האג״ח האמריקאיות עשויה לשפר את הנזילות, אך אינה מספיקה לבדה כדי לבלום את הלחץ בחלק הארוך של העקום. במקביל, נפט מעל 100 דולר והיערכות איראן לעימות ממושך משאירים את סיכון האינפלציה והמתיחות האזורית במרכז.

הבהרה ודיסקליימר

החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995.

כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו.

אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו.

הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי.

עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.