דוח התעסוקה האמריקאי משאיר את הפד על הגדר אבל העלאת ריבית עדיין אפשרית 

באוגוסט נוספו בארה"ב 162 אלף משרות, פי שלוש יותר ממה שציפו האנליסטים, ושיעור האבטלה נשאר על 4.1%. במקביל, קצב עליית השכר המשיך להיחלש.

התוצאה היא דוח שקשה להגדיר במשפט אחד. כלומר, הוא לא חלש מספיק כדי להוציא לחלוטין מהמשוואה העלאת ריבית של הפד, אבל גם לא חזק מספיק כדי ליצור לחץ ברור על הפד לפעול בעניין הריבית.

עכשיו המשקיעים מחכים לנתון אחר... האינפלציה. היא עשויה לקבוע אם הריבית תישאר במקום בספטמבר או שהפד יבחר להקשיח שוב את המדיניות.

יותר משרות, אבל פחות לחץ מהצד של השכר

הנתון של 162אלף משרות נוספים בחודש אוגוסט הוא חיובי ומראה שהמעסיקים האמריקאים עדיין מגייסים עובדים. גם שיעור האבטלה, שנשאר על 4.1%, לא מצביע על שינוי דרמטי.

אבל הנתונים שמסביב מספרים סיפור מעט שונה.

שיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלה מ־61.4% ל־61.6%. כלומר, יותר אמריקאים נכנסו לשוק העבודה וחיפשו עבודה. העובדה שהאבטלה לא עלתה למרות הגידול במספר האנשים שמחפשים עבודה מצביעה על כך שהביקוש לעובדים עדיין מספיק כדי לקלוט חלק גדול מהם.

ובכל זאת, צד השכר נראה רגוע יותר. השכר הממוצע לשעה עלה ב־0.3% בלבד בחודש, וקצב הגידול השנתי ירד ל־3.1% שזו הרמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2021.

מבחינת הפד, זה שילוב נוח יחסית: הכלכלה ממשיכה לייצר מקומות עבודה, אבל העובדים לא מקבלים העלאות שכר בקצב שעלול להוסיף לחץ משמעותי על המחירים.

למה הפד לא ממהר להחליט?

הנתונים מספקים לו סיבה להמתין. אם שוק העבודה היה נחלש במהירות, הפד היה עשוי לחשוש שהריבית הגבוהה מתחילה לפגוע יותר מדי בכלכלה. מנגד, אם השכר והתעסוקה היו מאיצים, החשש היה שהאינפלציה תקבל דחיפה מחודשת. וכרגע, אף אחד מהתרחישים האלה לא באמת קורה.

כריסטופר וולר, חבר מועצת הנגידים של הפד, אמר שאם האינפלציה תמשיך להתמתן, הוא כנראה יתמוך בהשארת הריבית ללא שינוי בפגישת ספטמבר. עם זאת, הוא השאיר דלת פתוחה להעלאה במקרה שנתוני המחירים יהיו גבוהים מהצפוי. וזו למעשה האסטרטגיה של הפד כרגע: לא להתחייב מראש, אלא להגיב לנתונים. לכן, דוח התעסוקה לבדו לא צפוי להכריע את החלטת הריבית אלא נתוני האינפלציה הקרובים הם אלה שיקבלו משקל גדול יותר.

השוק כבר מעלה את הסיכוי להעלאה

למרות המסר המעורב, המשקיעים הגיבו לנתוני התעסוקה בעלייה בציפיות להעלאת ריבית. ההסתברות שהפד יעלה את הריבית ב־0.25 נקודת אחוז בעוד כשבועיים עלתה ל־59%.

התגובה הבולטת ביותר הייתה בשוק האג"ח הממשלתיות הקצרות. התשואה על אג"ח ארה"ב לשנתיים עלתה ל-4.41%, בעוד שהתשואה על אג"ח ל־10 שנים הגיעה ל-4.79%.
 

תשואת אג”ח ארה”ב לשנתיים ו-10 שנים מאת TradingView

הפער בתגובה בין שתי האג"ח חשוב. האג"ח לשנתיים רגישה במיוחד לציפיות לגבי המדיניות של הפד בחודשים הקרובים, ולכן היא מגיבה במהירות לכל נתון שמשנה את ההערכות לגבי הריבית. למעשה, אפשר לראות בתשואה לשנתיים מעין מדד לציפיות השוק לגבי הצעדים הקרובים של הפד כלומר, כשהיא עולה בעקבות נתון תעסוקה חזק, זה אומר שהמשקיעים חושבים שהריבית עשויה להישאר גבוהה יותר.

יש גם סימן אזהרה בתוך שוק העבודה

לצד הנתונים החיוביים, יש נקודה שמצביעה על קושי הולך וגובר עבור חלק ממחפשי העבודה. הנתונים מצביעים על כך שמספר המובטלים שנמצאים ללא עבודה במשך 27 שבועות או יותר עלה. זה אומר שגם אם שיעור האבטלה נשאר נמוך, מציאת עבודה חדשה אינה בהכרח פשוטה עבור מי שכבר איבד את מקום העבודה שלו.

זה מתאים לתמונה של שוק עבודה שמתקרר בהדרגה: חברות עדיין מעסיקות עובדים, אבל הן פחות אגרסיביות בגיוס, ולחלק מהמובטלים לוקח יותר זמן לחזור לשוק.

מבחינת הפד, מדובר בהתפתחות שיכולה להיות חיובית מבחינת האינפלציה, כל עוד ההאטה נשארת מתונה ולא הופכת לגל משמעותי של פיטורים.

עכשיו כולם מסתכלים על האינפלציה

לכן, השאלה הגדולה של ספטמבר אינה רק כמה משרות נוספו באוגוסט. השאלה היא איך ייראו נתוני המחירים. אם האינפלציה תמשיך לרדת, כנראה שלפד יהיה יותר ביטחון שהריבית הנוכחית עושה את העבודה. במקרה כזה, הפד יוכל להצדיק השארת הריבית ללא שינוי.

אם האינפלציה תפתיע כלפי מעלה, התמונה תשתנה. שוק העבודה עדיין מספיק חזק כדי לאפשר לפד להמשיך במדיניות נוקשה, והאפשרות להעלאת ריבית תהפוך לממשית יותר.

ולסיכום, בינתיים הכלכלה האמריקאית נמצאת באזור האפור: היא לא חלשה מספיק כדי לחייב את הפד להקל, אבל גם לא מתחממת מספיק כדי להצדיק באופן חד־משמעי הידוק נוסף. וזה בדיוק מה שהופך את נתון האינפלציה הבא לכל כך חשוב. הוא עשוי להיות הנתון שיכריע אם השוק ימשיך לצפות להמתנה של הפד או יתחיל להתכונן לעוד העלאת ריבית.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]