הצמיחה של SpaceX ממריאה וכך גם ההוצאות 

SpaceX כבר מזמן לא רק חברת טילים. תחת אילון מאסק, החברה הפכה לשילוב של עסקי חלל, אינטרנט לווייני, בינה מלאכותית ותשתיות מחשוב. ואם לשפוט לפי התוצאות הראשונות שלה כחברה ציבורית, המנוע הזה עובד לא רע בכלל.

אבל יש כאן גם צד פחות נוצץ: SpaceX מוציאה סכומים עצומים כדי לבנות את התשתית שתאפשר לה לצמוח עוד ועוד. והשאלה שמעסיקה את המשקיעים עכשיו היא פשוטה: כמה כסף צריך להשקיע היום כדי לייצר את הצמיחה של מחר?

ההכנסות כמעט הוכפלו

ברבעון השני של 2026 הציגה SpaceX הכנסות של כ-7.8 מיליארד דולר שזה זינוק של 92% לעומת כ-4.1 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה הגיעה משני כיוונים מרכזיים: Starlink, שירות האינטרנט הלווייני, והפעילות בתחום ה-AI.

לפי הנתונים, Starlink ממשיכה להיות מנוע הכנסות משמעותי. מספר המנויים הגיע לכ-12 מיליון, וההכנסות מהפעילות צמחו בכ-66% לעומת השנה הקודמת. במקביל, הכנסות פעילות ה-AI קפצו בכ-250%.

גם ההפסד הצטמצם. SpaceX הפסידה ברבעון כ-541 מיליון דולר, לעומת כמיליארד דולר שנה קודם. כלומר, החברה עדיין רחוקה מלהיות מכונת רווח, אבל הכיוון בהחלט נראה טוב יותר.

ועכשיו מגיע החלק שפחות נעים לקרוא בדוח.

18 מיליארד דולר ברבעון אחד

הוצאות ההון (capex) הגיעו לסכום גבוה בהרבה מהצפוי של 18.4 מיליארד דולר ברבעון האחרון, כש-85% מהם הוקדשו לבינה מלאכותית. לשם השוואה, SpaceX הוציאה רק 2.8 מיליארד דולר באותו רבעון לפני שנה, כך שהעלייה הזו הייתה רצינית. ואל תצפו שהיא תרד בקרוב.. החברה אמרה שההוצאות בכל אחד משני הרבעונים הבאים יהיו ככל הנראה דומות לרבעון השני. 

אם זה יקרה, SpaceX עשויה להוציא יותר מ-65 מיליארד דולר השנה, ועל פי הנתונים, זה שווה ערך לכשלושה רבעים מ-85.7 מיליארד הדולר שגייסה בהנפקה שלה ביולי.

וזה ממש לא סוף הסיפור. מאסק מתכנן להמשיך ולהרחיב במהירות את תשתיות המחשוב של החברה, עם יעד להגיע ל-10 ג'יגה-ואט של כוח מחשוב ל-AI עד סוף 2027 שזו קפיצה שאפתנית במיוחד.

אז למה להשקיע כל כך הרבה?

כי SpaceX גילתה דרך מעניינת להפוך את ההשקעה הזאת להכנסה. מתברר שהחברה התחילה להשכיר את יכולת המחשוב במרכזי הנתונים שלה לחברות AI אחרות. Anthropic התחייבה לשלם כ-1.25 מיליארד דולר בחודש עבור גישה לתשתיות המחשוב של  SpaceX. גוגל חתמה על עסקה של כ-920 מיליון דולר בחודש, ו-Reflection AI  הוסיפה עסקה של כ-150 מיליון דולר בחודש. ביחד מדובר בכ-2.32 מיליארד דולר בחודש, או כ-27.8 מיליארד דולר בקצב שנתי.

זה מספר משמעותי במיוחד כשזוכרים שכל SpaceX הכניסה כ-18.7 מיליארד דולר במהלך 2025. במילים פשוטות, רק שלוש עסקאות ה-AI  האלה יכולות, בקצב מלא, לייצר הכנסות שנתיות גבוהות יותר מכל ההכנסות של SpaceX בשנה שעברה.

אבל יש כוכבית

חשוב לזכור שה-27.8 מיליארד דולר הם לא בגדר הכנסה מובטחת. החוזים עם חברות ה-AI כוללים תנאים שמאפשרים להם לבטל אותם במקרים מסוימים, וגם שוק תשתיות ה-AI עצמו עדיין מתפתח במהירות. אם ההיצע של המחשוב יגדל מהר יותר מהביקוש, מחירי השכירות של כוח המחשוב עלולים לרדת ולפגוע בהכנסות שSpaceX  בונה עליהם.

וזה בדיוק הסיכון הגדול של  SpaceX... היא משקיעה היום עשרות מיליארדי דולרים מתוך הנחה שהביקוש למחשוב AI ימשיך לגדול בקצב מטורף.

ומה קורה למניה?

המשקיעים כבר הראו שהם לא מתלהבים מהכותרות. אחרי פרסום הדוחות הראשונים בתחילת אוגוסט, מניית SpaceX נפלה בחדות, למרות הצמיחה המרשימה בהכנסות. החשש היה שהוצאות ההון העצומות יכבידו על תזרים המזומנים וידרשו מהחברה להמשיך להשקיע סכומי עתק.

בהמשך המניה התאוששה. ב-1 בספטמבר היא נסגרה על 142.23 דולר, מעט מעל מחיר ההנפקה של 135 דולר. שווי השוק עמד אז על כ-1.86 טריליון דולר.

אבל גם כאן כדאי לשמור על פרופורציות: החברה כבר הונפקה בשווי של כ-1.75 טריליון דולר, ולאחר ההנפקה השווי עבר לזמן קצר את רף 2 הטריליון דולר.

ההימור של מאסק

SpaceX גייסה בהנפקה כ-85.7 מיליארד דולר נטו, סכום שיא שנתן לה הרבה מאוד כוח להמשך הצמיחה. אבל מאסק באופן לא מפתיע, לא מתכנן להסתפק במה שכבר קיים. הוא רוצה להגדיל את Starlink לפתח את Starship, לבנות תשתיות AI בהיקפים עצומים וליצור עסק מחשוב שיכול להפוך לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של החברה.

וזה בדיוק מה שהופך את SpaceX להשקעה כל כך מסקרנת. וגם כל כך מסוכנת. מצד אחד, החברה מציגה צמיחה אדירה, Starlink מתרחבת, עסקי ה AI מתחילים לייצר הכנסות משמעותיות, ויש לה לקוחות ענקיים כמו גוגל ואנתרופיק.

מצד שני, מדובר בחברה ששורפת עשרות מיליארדי דולרים על תשתיות, נסחרת בשווי של כמעט 2 טריליון דולר ונדרשת להמשיך להציג קצב צמיחה חריג כדי להצדיק את הציפיות. ובכל זאת בואו לא נשכח שאנחנו מדברים על מאסק. יש לו היסטוריה של קביעת יעדים שנראים בלתי אפשריים והשגתם.

לכן, הסיפור של SpaceX כבר לא מסתכם בשאלה אם היא יודעת לשגר טילים. השאלה הגדולה היא אם היא יודעת להפוך את מרוץ ה-AI, , Starlink והחלל למכונת הכנסות שמסוגלת להצדיק את ההשקעה האדירה.

מבחינת דירוגי אנליסטים, ל- 34 אנליסטים המציעים תחזיות מחירים לשנה אחת יש אומדן מקסימלי של 800$ ואומדן מינימלי של 75$.
 

ל- 34 אנליסטים המציעים תחזיות מחירים לשנה אחת יש אומדן מקסימלי של 800$ ואומדן מינימלי של 75$. מקור TradingView

לסיום, בינתיים, המספרים מראים ש-SpaceX היא כבר עסק אמיתי עם פוטנציאל צמיחה אדיר, אבל גם עסק שדורש השקעות מטורפות. ובמקרה שלה, גם ההכנסות וגם ההוצאות ממשיכות לצמוח בקצב מהיר. לכן הרעיון הוא שאם אתם בפנים, אז יתכן וכדאי להישאר עם פוזיציה חלקית. כי אמנם ההוצאות המתוכננות של SpaceX עצומות, אבל גם פוטנציאל ההכנסות שלה אדיר, והתוצאות הראשונות שפרסמה החברה נותנות מספיק ביטחון כדי להישאר בינתיים בפנים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]