תוספת של 57 א׳ משרות בלבד בנתוני ה-NFP ביוני, נמוך משמעותית מקונצנזוס הציפיות 

התוספת של 57 א' משרות ביוני, היא נמוכה באופן בולט מקונצנזוס הציפיות. אבל הרבה מעבר לזה, אנחנו רואים אותה כמהלך מתון באופן ראוי לציון, בראייה רחבה יותר. ראשית, היא מתונה ביחס לתוספת ממוצעת של קרוב ל-200 א' משרות בכל חודש, בנתונים שפורסמו במהלך הרבעון האחרון. אבל יותר מזה, הנתונים היום ממתנים הרבה מהחששות שעלו לגבי חודש יוני באופן כללי – התחממות יתר של הכלכלה, כתוצאה ממחסור בעובדים, בעקבות המונדיאל. הנקודה הזו זוכה לחיזוק נוסף מקצב עליית השכר שהאץ בכ-0.1% ל-3.5% אמנם. אבל עדיין, הוא קרוב לשפל של השנים האחרונות, ושונה מאוד מההאצה בשכר שראינו בגל האינפלציה של 21'-22'.

מבחינת היצע העבודה, נוסיף, הירידה לשיעור השתתפות של 61.5% היא מדאיגה מעט. וגם דיי מסבירה את הצמצום באבטלה ל-4.2%. ועדיין, גם פה ייתכן שמדובר בהשפעה מאוחרת של עליית מחירי האנרגיה יחד עם המונדיאל. ולאור המצב הדחוק יחסית של הצרכן האמריקאי, נצפה להתאוששות בהשתתפות, שתסייע להביא את האבטלה למחוזות אופייניים יותר.

תגובת השוק עד כה היא מתונה יחסית, הציפיות להודעת הפד בסוף החודש מצטמצמות לסביבות 20% בלבד להעלאה וניכר קיטון קל הסתברות הגלומה להעלאות ריבית בשנה הקרובה.

בראייה מקומית, ציפיות השוק בישראל היו ונותרו עדיין, להורדת ריבית בשבוע הבא. וזו גם הערכתנו. מבחינת התוואי בהמשך, כפי שראינו לאחרונה, השקל כבר לא מתווסף כפי שעשה בעבר. להערכתנו, מאזן הסחורות והשירותים מצביע עדיין, על עודף ייצוא מישראל, וכניסה של דולרים, כתוצאה מכך. אבל כמו שראינו בשבועות האחרונים, התמתנות הקיטור משווקי המניות בארה"ב, יחד עם תוואי ריבית נמוך יותר מקומית, לעומת ארה"ב, כבר מביאים לחולשה בשקל בשלב הזה, או לפחות לעצירת כוחות התיסוף שראינו בתחילת השנה. במצב כזה, נעריך שכל עוד שחוגת הציפיות בארה"ב תצביע על העלאת או אפילו תמשיך לתת הסתברות מהותית להעלאות ריבית, במהלך השנה הקרובה, וכל עוד שהציפיות המקומיות ימשיכו להצביע על רצף הורדות לעבר ריבית של 3%, ואף למטה מכך, זה ייתרגם גם לכוחות  בשער החליפין, ומכאן צפוי לספק רוח פנים לציפיות הנדיבות המקומיות.