הממונה עמית גל: "דור שלם של חוסכים לא חווה במהלך חייו משבר משמעותי בשוק ההון" 

הממונה על שוק ההון עמית גל, פתח הבוקר (ב') את הכנס השנתי של תעשיית הביטוח והפיננסים של פירמת רואי החשבון EY, בסימן תמונת המצב העדכנית של שוק הביטוח והפיננסים בישראל בעידן של רגולציה מתפתחת, תנודתיות כלכלית ושינויים מבניים.

בדבריו, עמד הממונה על שלושה נושאים מרכזיים בעלי מכנה משותף בדמות הצורך בבחינה רגולטורית של השוק במשקפיים שאינן תחומות לעולם הפיננסי בלבד כי אם גם דרך השלכות מבניות וחברתיות רחבות:

דור שלם שלא חווה משבר בשוק ההון

הממונה פתח את דבריו בהתייחסות לדור המשקיעים הצעיר, אשר לא חווה על בשרו משבר משמעותי בשוק ההון וגוזר מכך התנהלות בהשקעותיו: 

"היום קיים דור שלם של חוסכים שלא חווה במהלך חייו משבר משמעותי בשוק ההון," אמר. "עבור חלק גדול מהחוסכים, התפיסה של שוק ההון נבנתה בשנים של עליות, תשואות גבוהות ושוק עולה, ולא מתוך התנסות אמיתית בתקופה של ירידות חדות וממושכות, על השלכותיהן. לכך יש משמעות. כשלא חווים משבר, קל יותר להתרגל לתשואה, להמעיט בסיכון ולהניח שהביצועים של השנים האחרונות בהכרח מעידות על העתיד. מבחינת החוסך, המבחן האמיתי של מוצר השקעה אינו בתקופה שבה השווקים עולים, אלא ברגע שבו הם יורדים והוא נדרש להתמודד עם ההשלכות של רמת הסיכון שבחר".

להתאים את רמת הסיכון לחוסך

גל הוסיף, כי "דווקא בתקופה של שווקים חזקים, אסור לנו להניח שכל מוצר השקעה מתאים לכל חוסך, ואסור לנו לבחון התאמה רק דרך התשואה שהמוצר יודע לייצר. האחריות היא לוודא שחוסכים לא מוסללים למכשירים או לרמות סיכון שאינם מתאימים להם בגלל שאלו ארוזים יפה, ושבחירת ההשקעה שלהם מביאה בחשבון גם את היכולת להתמודד עם תרחיש של ירידות משמעותיות".

קיומו של רוב בדירקטוריון - הרבה מעבר לאקטיביזם

בהמשך דבריו התייחס הממונה לסוגיה אשר עלתה לאחרונה על סדר היום - האקטיביזם המוסדי. בעניין זה שב והדגיש הממונה את הצורך במציאת נקודת האיזון, לצד שרטוט הקו האדום מבחינה רגולטורית:  "כאשר גוף מוסדי מגיע למצב שבו הוא מחזיק ברוב בדירקטוריון, זה כבר הרבה מעבר לאקטיביזם של משקיע. ברגע שלגוף המוסדי יש רוב בדירקטוריון, הוא אינו רק משפיע על החברה, עלולה להיות לו השפעה על האופן שבו היא מתנהלת ומקבלת החלטות.

כרגולטור, זה בדיוק הגבול שאנו נדרשים צריך לשמור עליו. תפקידו של גוף מוסדי הוא לנהל את כספי החוסכים ולהיות משקיע אחראי ואקטיבי, אך אינו אמור להפוך לבעל השליטה או להחזיק דומיננטיות גדולה מדי בחברה שבה הוא משקיע. 

יש הבדל מהותי בין שימוש בכוחו כבעל מניות כדי להשפיע, לפקח ולדרוש ביצועים, לבין מצב שבו הוא מחזיק בפועל בכוח לקבוע את הרכב הדירקטוריון ולהיות מעורב מדי בכיוון שבו החברה מתנהלת.

אקטיביזם הוא חלק לגיטימי ואף הכרחי מתפקידו של משקיע מוסדי אבל אל לנו לאפשר את טשטוש הגבולות שבהפיכה לבעלי שליטה דה פקטו. בעיניי, זה קו שצריך להיות ברור מאוד, ודאי שעה שעל הכף כספי החיסכון של הציבור," סיכם הממונה. 

האם החיסכון שלנו יספיק לפרישה?

הסוגיה השלישית אליה התייחס הממונה נוגעת לשוק הפנסיוני ולתחשיב אליו הורגל השוק בניסיון לשאול את השאלה מהו הסכום הדרוש לחוסך טרם יציאתו לפרישה ובמטרה לשמר את איכות חייו מנקודת הפרישה ואילך:

"השוק הפנסיוני חווה רנסנס במובנים של התעניינות ציבורית, אנחנו רואים זאת בין היתר בנתוני המסלקה הפנסיונית, לצד שיח גובר ברשתות אודות תכנון פרישה וניסיון להגדיר את המספר שיהווה הגביע הקדוש עבור פרישה ברמת חיים גבוהה לאורך זמן," אמר הממונה. 

"יחד עם זאת חשוב לקחת בחשבון את התמורות החלות בשוק ולעיתים נעדרות מן השיח - רצף התעסוקה אשר אינו יציב כבעבר, עליית מחירי התרופות וכמובן התארכות תוחלת החיים. 

כל אחד מהשינויים הללו מגדיל את הצרכים הכלכליים שילוו את האדם בשנים שלאחר פרישתו. לכן אני סבור כי נדרש לחדד את השאלה שבלב השיח, לא עוד לשאול את עצמנו רק כמה אנחנו חוסכים, אלא האם החיסכון שאנחנו צוברים היום באמת יספיק כדי לממן את החיים שנרצה לחיות בעתיד".