עולם קרנות הנאמנות רחב ומורכב. יש בו את כל מה שהמשקיעים יכולים לקוות למצוא. אם נתרכז בעולם של הקרנות המנוהלות, ולא באלו המחקות, גם שם נמצא אינסוף אפשרויות. ענפיות, עוקבות מדד, מדמות הרכבי תיק על פי אחוזי חשיפה למניות, מתמחות במניות או באגרות חוב, כאשר אלו יכולות להיות אגרות חוב מדורגות או "זבל". כמו כן, בתוך הים העצום הזה, הרכבי התיקים של הקרנות מגלים גם עמדות במניות בארץ ובחו"ל, במזומנים ודמוי מזומנים אבל גם בנכסים לא סחירים, בנגזרים, ובעוד הרבה דברים מעניינים. חלקן מגודרות מט"ח וחלקן לא, והיד נטויה ביכולות הגיוון של שוק הקרנות הישראלי.
ואחרי שאמרנו את כל זה, רק קטגוריה אחת יכולה להתגאות באלמנט פשוט אחד: חופש. חופש מוחלט למנהל ההשקעות לעשות כרצונו. חופש לבחור את סוג הנכסים, ואת הכמויות שהוא מחליט לקחת. אין כאן חובה להחזיק "עד" כמות מסוימת, או "לפחות" כמות מסוימת של שום דבר. בקיצור: אם נרצה להעמיד במבחן אמיתי את כישרונם של מנהלי הקרנות, אנו נבחר בקטגוריה אחת בלבד: הגמישות.
וכאן נמצא תופעה שהיא כללית, אבל חשובה עוד יותר, בהקשר של אותו חופש שהזכרתי: הוסטינג. הכוונה היא לעניין שקרן תהיה מנוהלת אדמיניסטרטיבית על ידי מוסד פיננסי אחד, כאשר ניהול ההשקעות האקטיבי של תיק הנכסים ייעשה על ידי גוף מומחה אחר. כמו שתראו בהמשך, יש בשוק הקרנות הישראלי הצלחה גדולה לקרנות עם החלוקה הזו. זאת, ביחס לקרנות המנוהלת על ידי גוף אחד ויחיד. אגב, סקירה זו יכולה להיחשב בהחלט כסיכום שנתי (2024) של עניין הגמישות. אחרי הכול, חלק מהקרנות מעודכנות ל-23-12, כאשר החלק השני מעודכן ל-24-12 (ההבדל נובע מאופי הנכסים הקיימים בתיק). וזה די קרוב לסוף השנה.
ועוד משהו קטן: ניסיתי לתת כאן חתכים שונים של הקטגוריה ולא מבט מזווית אחת של גודל או תשואה בלבד. כמו תמיד, אני מקווה שהסקירה הזו תהיה מעניינת ומועילה לקוראיי הנאמנים. הן כסקירה של העבר אבל, בעיקר, כבסיס לניתוח עצמאי לעתיד. הבה נתחיל.
טבלה ראשנה |
|
|
|
|
|
|
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל הקרן |
מתחילת השנה |
שנה |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
גיוס אחרון |
24.78% |
24.93% |
1.88% |
800.60 |
24-12-2024 |
-7.90 |
||
11.93% |
11.38% |
1.84% |
373.90 |
23-12-2024 |
2.76 |
||
42.84% |
42.04% |
1.94% |
322.50 |
23-12-2024 |
-12.48 |
||
31.26% |
32.02% |
1.50% |
318.40 |
23-12-2024 |
6.57 |
||
30.74% |
30.45% |
1.91% |
282.40 |
24-12-2024 |
-6.34 |
||
ממוצעים |
|
14.16% |
14.08% |
|
|
|
|
ממוצעים של הקטגוריה |
|
27.00% |
27.06% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
טבלה שנייה |
|
|
|
|
|
|
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל הקרן |
מתחילת השנה |
שנה |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
גיוס אחרון |
52.96% |
52.74% |
1.50% |
83.60 |
23-12-2024 |
14.94 |
||
48.51% |
48.19% |
1.25% |
13.80 |
23-12-2024 |
0.91 |
||
46.56% |
47.51% |
0.95% |
139.00 |
23-12-2024 |
19.23 |
||
41.59% |
42.47% |
1.75% |
41.80 |
24-12-2024 |
2.31 |
||
42.84% |
42.04% |
1.94% |
322.50 |
23-12-2024 |
-12.48 |
||
ממוצעים |
|
23.25% |
23.30% |
|
|
|
|
ממוצעים של הקטגוריה |
|
27.00% |
27.06% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
טבלה שלישית |
|
|
|
|
|
|
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל הקרן |
מתחילת השנה |
שנה |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
גיוס אחרון |
46.56% |
47.51% |
0.95% |
139.00 |
23-12-2024 |
19.23 |
||
52.96% |
52.74% |
1.50% |
83.60 |
23-12-2024 |
14.94 |
||
31.10% |
30.25% |
1.20% |
135.10 |
23-12-2024 |
6.86 |
||
31.26% |
32.02% |
1.50% |
318.40 |
23-12-2024 |
6.57 |
||
26.32% |
25.92% |
1.64% |
197.10 |
23-12-2024 |
5.36 |
||
ממוצעים |
|
18.82% |
18.84% |
|
|
|
|
ממוצעים של הקטגוריה |
|
27.00% |
27.06% |
|
|
|
|
לפניכם, שלוש טבלאות שעליהן נבסס את רוב העבודה: כל טבלה מכילה את חמשת הקרנות המובילות על פי קריטריון אחד. הטבלה הראשונה תעסוק בקרנות הגמישות על פי הגודל, השנייה תעשה מיון על פי תשואה, והשלישית תציג את הטובות ביותר על פי הגיוסים האחרונים. אנו נראה שיש כפילויות בין הטבלאות, וזה יהיה החלק המעניין יותר. למשל, אנו מוצאים שיש קרן שהיא המובילה תשואתית וגם מהמגייסות ביותר. הגיוני... אז הנה שלושת הטבלאות:
בטבלה הראשונה (על פי גודל) יש לנו את הקרן של מור, המובילה בהחלט עם גודל של 800.6 מיליוני שקלים, כאשר האחרונה (הקרן של ילין לפידות) נמצאת שם במקום החמישי עם 282.4 מיליונים בלבד. חיתוך דרמטי תוך 5 מקומות (!). לא רק זאת אלא שהקרן של מור מכילה יותר מפי שניים מהמקום השני (קסם אקטיב). כל זה כאשר היא אינה מן המובילות תשואתית (נראה בהמשך) ובוודאי שאינה מצטיינת בגיוסים. המקום השני בגודל (קסם אקטיב) עוד יותר מעניין: היא הניבה תשואה קטנה מאוד של 11.38% שנתית כאשר הגמישה הטובה עומדת על 52.74% (!) שנתית. לכן, נאמר מיד: כנראה שגודל הקרן אינו הפרמטר הטוב ביותר לבחירת קרן גמישה. וזה כנראה נכון גם לעוד כמה סוגים של קרנות...
בטבלה השנייה (על פי תשואה) אנו מוצאים את הקרנות שהניבו את התשואות הטובות ביותר: במקום הראשון נמצא את עציוני גמישה (52.74%) עם גודל של 83.6 מיליוני שקלים בלבד. אבל עם גיוסים של 14.94 מיליונים לאחרונה. שילוב של תוצאות וגידול מרשים במיוחד. בסוף הרשימה הזו נמצא את הקרן של אנליסט, עם 42.04% אבל היא מציגה שילוב לא נעים בהתפתחות: גדולה (322.5 – ומופיעה במקום השלישי בטבלה 1) כאשר יש בה פדיונות של 12.48- מיליוני שקלים.
בטבלה השלישית (על פי גיוסים) אנו מקבלים את הקרנות המגייסות ביותר: ראשונה תהיה זו של אלפא טק, עם 19.23 מיליוני שקלים כאשר היא מכילה רק 139 מיליונים ולא נכנסה לחלק של הגדולות ביותר. במקום השני, עציוני הידועה לנו זה מכבר, עם ה-14.94 מיליונים שכבר הזכרנו. בחלק האחרון של הטבלה השלישית נמצא את הקרן של דיאמונד, עם גיוס של 5.36 מיליוני שקלים מול גודל די מאסיבי של 197.1 מיליונים אבל עם תשואה של 25.92% בלבד.
זהו סיכום מהיר של עיקרי שלושת הטבלאות אבל אם נתרכז בחלק המעניין יותר של הקרנות המניבות יותר (טבלה שנייה), נגלה שם כמה דברים חשובים: שלוש קרנות (עציוני, אלפא טק, פרופאונד) מבין ה-5 הן קרנות הוסטינג (מנהל ההשקעות שונה ממנהל הקרן הכללי), שתי הראשונות הינן המגייסות ביותר בקטגוריה הכוללת של הגמישות, כאשר ארבעת הראשונות קטנות יחסית מול החמישייה של טבלת הגדולות. לכן, כאשר בוחנים קצת יותר לעומק, אין מנוס מלציין את עציוני ואת אלפא טק כטובות, ובעלות הפוטנציאל הטוב ביותר, המשלבות גיוס מצוין ותשואה נפלאה.
לסיום, הנה השוואת גראפית של הקרנות הטובות ביותר תשואתית בשלושה טווחים: שנתיים, שנה, ושלושה חודשים:
בטווח הארוך, של שנתיים, אין על עציוני, כאשר רואים את ההתפתחות של הקרן הן כהתקדמות מרשימה אבל, בעיקר, כחסרת תנודתיות גדולה ביחס לקרנות האחרות. השילוב הזה של תשואה, עם רוגע יחסי, פשוט מקסים את המשקיע הישראלי. בטווח השנה יש תחרות קשה בין עציוני ואלפא טק, יחד עם סיגמא. רק בסוף התקופה רואים את ההצטרפות של אנליסט ופרופאונד לרמות הגבוהות יחסית של התשואות. וכאשר מביטים על גרף שלושת החודשים התמונה קצת שונה: אנליסט תפסה תאוצה בתקופה האחרונה כאשר אחריה פרופאונד ושלושת האחרות.
בקיצור: יש תקופות קצרות של שוני משתנה אבל, אני חושב שהטווח הארוך עדיף על פני הקצר כאשר מדובר במתן אמון במנהל השקעות (רצוי של הוסטינג). במילים אחרות: אנו חייבים לתת זמן על מנת שהיכולות והכישרון של מנהל ההשקעות יתבטא כראוי. אגב, לא הזכרתי בכוונה את נושא דמי הניהול. הסיבה היא שפרמטר זה פחות חשוב כאשר מצפים לתשואות גבוהות במיוחד. רק מעניין לציין שדווקא הקרנות הגדולות (שאינן עם הוסטינג) גובות את דמי הניהול הגבוהים ביותר כאשר הן מניבות תשואות נמוכות במיוחד מבין כל הקרנות שהצגנו כאן... יחד ננצח ובגדול!
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]