18/12/2024 משה מימון, מומחה שווקים פיננסיים, FUNDER

‏

הודעת הריבית האחרונה של הפד לשנת 2024, וכצפוי הפד הוריד את הריבית ברבע אחוז. מה שמסכם את סך ההורדות השנה ב-1%. זה לא ממש רחוק מהיקף ההורדה שהשוק צפה בתחילת השנה. רק צריך לזכור שהמסע לשם היה קשה ומייגע. המחשבה הראשונית היתה שהפד יוריד 6 פעמים (כלומר 1.5%) החל מחודש מרץ 24'. אבל הפד צינן את ההתלהבות של המשקיעים, והודיע שהורדת הריבית תתעכב. בסוף הוא החל להוריד את הריבית בספטמבר, אבל ההורדה הראשונה היתה של 0.5%. לאחר מכן עוד הורדה בנובמבר, והורדה אחרונה היום.

נתוני האינפלציה לא ממש מעודדים

נתוני האינפלציה לא ממש תומכים בהמשך הורדות הריבית. אבל פאוול משדר בטחון במסלול שהפד הולך בו, לכיוון הורדת האינפלציה ל-2%. ההודעה הנוכחית, מייצרת תחזית מתונה יותר לגבי הורדות הריבית מאשר הקודמת. פאוול בכך בכל זאת מגיב לנתוני האינפלציה, וממתן את צפי הורדות הריבית לשנה הבאה.

להזכיר, לפי הערכת הפד הצפי להגעת האינפלציה ליעד ה-2%, לא צפויה להגיע לפני 2026. לאור זאת, אין סיבה לפד להיות לחוץ עם נתון כזה או אחר.

אבל, לפי בדיקת FUNDER, נתוני האינפלציה האחרונים, בהחלט יכולים לעורר אי-נוחות מסוימת מבחינת הפד, שכן הנתונים מצביעים על עליית האינפלציה.ֿ

הכיוון ל-2025

סביר להניח שהפד ימתין עם הורדת הריבית הבאה, כך שבינואר הריבית לא תרד, כך שהודעת הריבית שלאחר מכן תהיה ההודעה המשמעותית יותר, מכמה היבטים.

ראשית, היא תאסוף מספיק נתונים כדי לבסס מגמה של האינפלציה. שנית, זו תהיה ההודעה הראשונה אחרי כניסת טראמפ לתפקיד (ההודעה של ינואר תתפרסם עשרה ימים אחרי השבעת טראמפ, כך שזה פרק זמן לא מספיק). שלישית, מדובר בהודעה שתכלול את התחזית הכלכלית של הפד.

להערכתי, כניסתו של טראמפ תתרכז דווקא בבעיית ההגירה, ופחות בכלכלה. אני מניח שטראמפ ירצה לבצע מהלכים כלכליים מדודים, למרות שבהחלט יתכן שטרמאפ ינסה להאיץ תהליכים כלכליים על ידי התבטאויות וציוצים למיניהם.

העובדה שטראמפ נהנה מרוב בשני בתי הקונגרס, תקל עליו לממש מדיניות של קיצוץ מסים (הורדת מיסוי לגיל השלישי, No Tax on Tips), אולם הגיוני שייקח זמן לטובת מימוש נושאים אלה.

לאור זאת, סביר להניח שפאוול לא ישנה את המדיניות שלו, וימתין לנתונים כדי לראות את הכיוון להמשך. ההערכה בשוק היא שפאוול והפד לא יקדימו את המדיניות המוניטארית למדיניות הממשל הנכנס, אלא ימתינו לראות את הפעולות של טראמפ, את ההשפעה של זה על השווקים, ויפעלו בהתאם.