כצפוי הפד הוריד את הריבית ב-0.25% 

הודעת הריבית בתקופה האחרונה, דומה לרכב שנוסע בכביש משובש, יש התקדמות, וההתקדמות בהתאם לצפי, אבל כל הזמן יש בורות ומהמורות בדרך, שגורמים לכולם לחשב האם הם בכיוון הנכון בכלל.

החודש, הודעת הריבית החודש היתה צפויה, אבל זה לא אומר שמכאן הדרך קדימה ממשיכה להיות באופן שאותו התווה הפד בעבר. השווקים ציפו להורדת ריבית של 0.25%, כפי שאכן קרה. ההודעה הבאה, צפויה אף היא ואמורה להציג ירידה של 0.25% בריבית הפד. נכון להיום הסיכוי שנותנים השווקים לכך הוא מעל 70%, כך שלא צפויה הפתעה עד סוף השנה.
 

המציאות בכל זאת השתנתה

לזכייה של טראמפ יכולות להיות מספר השלכות, מבחינת השפעת המדיניות הכלכלית שהוא אמור להטיל, נבחן את זה בקווים כלליים.

הקו הראשון, פרקים במדיניות של טראמפ הם מעודדי אינפלציה. בין אם מדובר בהטלת מכסים, שלהם אמורה להיות השפעה אינפלציונית, בין אם קיצוץ והורדות מסים על ידי טראמפ (הורדת מיסוי לגיל השלישי, No Tax on Tips), כל אלה אמורים להתניע מחדש את האינפלציה, שעדיין לא ממש נכנסה ליעד הפד. מדיניות סגירת הגבולות של טראמפ, יחד עם פעולות גירוש שהוא מתכוון לבצע, עלולות להשפיע על שוק העבודה, ולייצר לחצי שכר מהאפיק הזה.

מאידך, עידוד של שימוש באנרגיה פוסילית על ידי טרמאפ אמור להוריד מחירי נפט, ועידוד הצמיחה אמורה אף היא לפעול בכיוון חיובי (למרות שגם לזה יש חשש אינפלציוני).

כמובן שכל ההיבטים האלה לא יקרו ביום הראשון שטרמאפ בתפקיד, ייקח לדברים האלה זמן להתרחש, אין כאן זבנג וגמרנו. לכן סביר להניח שפאוול לא יסיט את הרכב מהמסלול המתוכנן, נכון לעכשיו. אם צריך להעריך, אחרי שתי ההורדות הנוכחיות, הפד יעצור בינואר, וימתין לנתונים כדי לראות את הכיוון להמשך.
 

תשואות איגרות החוב עולות

כפי שניתן לראות בגרף המצורף, תשואות איגרות החוב של ממשלת ארה"ב עולות כבר חודשיים. וביתר שאת מאז הבחירות. אנחנו בעצם במהלך עליות מאזור של 3.6% לאזור של 4.5%. זה משהו שגם פאוול יצטרך לתת עליו את הדעת, אולי לא בהודעה הנוכחית, אבל אם התשואות ימשיכו לעלות, פאוול יצטרך להתייחס לזה.

 

 

האם הפוליטיקה תשחק תפקיד?

פאוול נמצא בקדנציה השנייה שלו. הוא היה מינוי של טראמפ, אבל הנשיא הנכנס לא התבטא באופן חיובי לגבי הפד. האמירה הידועה שלו היא שגם לנשיא צריכה להיות אמירה לגבי מדיניות הפד. ההערכה בשוק היא שפאוול לא ימשיך לקדנציה נוספת. אם שואלי אותי, זה גם בסדר לרענן את השורות ולהחליף נגיד.

כאן יכולה לעלות השאלה, עד כמה פאוול ישחק במשחק פוליטי לקראת שלהי כהונתו, ועד כמה זה עלול להשפיע על החלטתו.

ההערכה בשוק היא שפאוול והפד לא יקדימו את המדיניות המוניטארית למדיניות הממשל הנכנס, אלא ימתינו לראות את הפעולות של טראמפ, את ההשפעה של זה על השווקים, ויפעלו בהתאם.

 

 

Photo Manassanant Pamai Dreamstime.com