לומברד אודייר : ירידת ריבית בארה"ב נראית עדיין מעט רחוקה

האינפלציה בארה"ב נותרה גבוהה בפעם השלישית ברציפות, מה שהוביל לעיכוב בציפיות להורדת הריבית ואף העלה את האפשרות להעלאת ריבית נוספת. השווקים, שצפו בעבר שישה או שבעה הורדות ריבית ב-2024, מצפים כעת רק לאחת או שתיים. אינפלציית השירותים המתמשכת עדיין גורמת לדאגה, כאשר הנתון הראשי של מדד המחירים לצרכן (CPI) נותר מעל היעד. חלק מהמגמות האחרונות במדד המחירים לצרכן עשויות לשקף נורמליזציה מאוחרת מהזעזועים מתקופת המגיפה, כגון התאמות איטיות בעלויות הדיור והתייקרות בעלויות השירותים הקשורים למכוניות.

עם זאת, מרכיבים אחרים של האינפלציה בארה"ב, כמו מזון, יורדים, ומחירי הסחורות נמצאים בטריטוריה דפלציונית. האינפלציה הצמודה לשכר נבדקת מקרוב, והנורמליזציה בעיצומה, כאשר צמיחת השכר בארה"ב יורדת לטווח התואם את יעד 2% של הפד. בצד הביקוש, מניעים מתמשכים של צמיחה פיסקלית או שכר יהיו הכרחיים לגל שני של אינפלציה, אך גורמים אלה מאטים. סיכונים גיאופוליטיים, במיוחד אלה הקשורים למחירי אנרגיה ושרשרות אספקה גלובליות, עלולים להשפיע על האינפלציה. עם זאת, אלא אם כן יש הפרעה משמעותית, ייתכן שהפד לא יגיב. למרות הביקוש האיתן בכלכלת ארה"ב, הדחיפות להורדת הריבית פוחתת. ארה"ב בולטת בין המגמות האינפלציוניות העולמיות, כאשר האינפלציה עולה עקב לחצי מחירים המונעים על ידי ביקוש, בניגוד למקומות אחרים בעולם שבהם האינפלציה עמדה מתחת לציפיות. באירופה נראה שהסיכוי להורדת הריבית חזק יותר מאשר בארה"ב, כאשר הבנק המרכזי האירופי מתכונן להורדת הריבית ביוני.