לומברד אודייר: אי הודאות הגיאו-פוליטית יוצרת תנודתיות באינפלציה; סימני התאוששות מלמדים על חוסנו של המשק הישראלי

הבנק השוויצרי לומברד אודייר, קיים בשבוע האחרון מפגש מקוון ללקוחותיו הישראלים. במפגש השתתפו סטפן קאמפ – ראש אזור דרום אירופה, אמריקה הלטינית וישראל בבנק, ד"ר ננט הכלר- פיידרהב, ראש תחום אסטרטגיית השקעות, קיימות ומחקר ומנהלת ההשקעות הראשית ב-EMEA ועמית בן סירה, ראש השוק בישראל. במסגרת המפגש דנו בהיבטים שונים של השקעות, הקצאת נכסים ונקודות מבט כלכליות גלובליות.  

ד"ר ננט הכלר-פיידהרב: "באירופה של היום, אנו מוצאים את עצמנו בתוך מלחמה נוספת, שהשלכותיה חורגות הרבה מעבר לאוכלוסיות המושפעות ישירות. גם הכלכלה העולמית נושאת בנטל של הסכסוכים הללו, כאשר שברים ומתחים אינם מוגבלים לאירופה אלא מתפשטים לאזורים אחרים, בעיקר המזרח התיכון. ההשפעות המיידיות על הכלכלה מורגשות, כשהמתח בים האדום משבש את נתיבי המסחר לאירופה, ומכפיל את תעריפי ההובלה מאז פרוץ המלחמה בישראל. הפרעות אלו מסמנות את שינוי המצב לאחר שהעשורים הקודמים אופיינו ביציבות גיאופוליטית יחסית, ומעצבות מחדש את סביבת העסקים הגלובלית."

בסביבה זו של סכסוכים מתחדשים ומתחים גיאופוליטיים מוגברים, אי הוודאות הופכת לנושא רווח, במיוחד בנוגע לאינפלציה. התנודתיות בשיעורי האינפלציה משקפת את אי הוודאות הגיאופוליטית הרחבה יותר, כפי שאנו רואים בהכפלת תעריפי ההובלה במזרח התיכון, אזור שכבר נמצא בסכסוך. תנודתיות כזו עומדת בניגוד חד לתקופת הגלובליזציה, שבה סיכוני הדפלציה היו בחזית, מה שגרם לבנקים המרכזיים לאמץ ריביות נמוכות היסטורית."

כעת, עם עליית הריבית, המשקיעים עומדים בפני שינוי פרדיגמה. עידן הריבית הקרובה לאפס או שליליות מגיע לסיומו. בנוף חדש זה, השקעות בעולמות האג"ח זוכות לבולטות, ומציעות מקור מגוון של תשואה על רקע ריביות גבוהות יותר. שינוי זה מחייב הערכה מחדש של אלוקציית הנכסים, כאשר האג"ח מקבל חשיבות רבה יותר בעולם שבו התשואות הרווחות עשויות לרדת בקרוב."

באשר לישראל, המצב הגיאופוליטי המורכב מסבך עוד יותר את התחזית הכלכלית. הסכסוך המתמשך יצר ויוצר לחץ על שוק העבודה, כאשר חיילי מילואים עוזבים או יוצאים חלקית כדי לעסוק במאמצי הגנה. עם זאת, החזרה הפוטנציאלית של אנשים אלה לכוח העבודה עשויה לזרז התאוששות כלכלית איתנה, שעשויה להשתקף בשוק המניות. כבר עכשיו ניכרים סימני התאוששות, במיוחד במגזר הקמעונאי, המרמזים על חוסנו של המשק הישראלי גם בעתות מצוקה."