קרן גידור בנאמנות - עבור איזו סדרה, בקרן גידור, על מנהל קרן הגידור לפרסם את התשואה?

מנהל קרן נאמנות רשאי לפרסם את תשואתה של קרן נאמנות שבניהולו, וזאת בהתאם לקבוע בתקנות השקעות משותפות בנאמנות (חישוב תשואה), תשנ"ה-1995. מאחר שקרן גידור בנאמנות עשויה לכלול מספר סדרות פעילות בתקופה המוצגת בפרסום, עולות מספר שאלות ביחס לפרסום תשואת קרן גידור בנאמנות:

1. עבור איזו סדרה בקרן על מנהל הקרן לפרסם את התשואה?

2. האם מנהל הקרן נדרש לפרסם גם את תשואתן של יתר הסדרות הפעילות של הקרן במהלך התקופה המוצגת בפרסום?

​

תשובה: 1. מנהל קרן המעוניין לפרסם תשואת קרן גידור בנאמנות, יפרסם את תשואתה של הסדרה שיחידותיה הוצעו לציבור במועד המוקדם ביותר מבין כלל הסדרות הפעילות של הקרן (להלן: "הסדרה הוותיקה"). התשואה שתפורסם תהיה התשואה הנגזרת ממחיר הפדיון של הסדרה הוותיקה, בניכוי דמי ניהול ונאמנות ודמי הצלחה (תשואה נטו).

2. מנהל קרן גידור בנאמנות אינו נדרש, נוסף על פרסום תשואת הסדרה הוותיקה, לפרסם את תשואתן של יתר הסדרות הפעילות של הקרן במהלך התקופה המוצגת בפרסום. אולם, אם הוא בוחר לעשות כן, עליו לפרסם את התשואות של כל הסדרות הפעילות של הקרן, אשר עומדות בכללי הפרסום. כלומר, ככל שמי מבין הסדרות הפעילות של הקרן אינה עומדת בכללי הפרסום, מנהל הקרן אינו רשאי לפרסם את תשואתה.

 

יובהר, כי מועד הנפקת הסדרה יחשב כמועד הצעת יחידות הקרן לציבור לראשונה לעניין פרסום תשואה.

​

כיצד יש לחשב את דמי ההצלחה בדוח השנתי תחת הלוח שכותרתו "הוצאות שנפרעו מנכסי הקרן כשיעור מהשווי הנקי הממוצע של נכסי הקרן"?​

תשובה: בלוח שכותרתו "הוצאות שנפרעו מנכסי הקרן כשיעור מהשווי הנקי הממוצע של נכסי הקרן" יש להציג נתון עבור דמי הצלחה, כאשר אופן החישוב יהיה כדלקמן:

אם סוף התקופה הוא גם מועד איפוס דמי ההצלחה בקרן, הנתון יחושב באופן שיביא לידי ביטוי את התשלום בפועל עבור דמי הצלחה. הנתון יחושב במונחים שנתיים (קוד 336 בדוח החודשי).

אם סוף התקופה אינו מועד האיפוס בקרן, יש להציג את הזכאות לדמי ההצלחה וכן תשלום שבוצע בפועל עבור הפדיונות. הנתון יחושב במונחים שנתיים (קודי 336+335 בדוח החודשי). במצב זה יש להבהיר בהערת שוליים שהחישוב כולל גם זכאות לדמי הצלחה ולא רק תשלום שנפרע.​

שאלה -

כיצד יש לחשב את שווי נכסי קרן גידור בנאמנות לצורך חישוב נתוני החשיפה בדוח השנתי, וכן לצורך חישוב נתונים אחרים בדוח השנתי המבוססים על שווי נכסי הקרן?

תשובה: לצורך חישוב נתוני החשיפה בדוח השנתי, וכן לצורך חישוב נתונים אחרים בדוח השנתי המבוססים על שווי נכסי הקרן, יילקח בחשבון שווי נכסי הקרן ללא ניכוי דמי ההצלחה הנצברים מחד, אך לאחר ניכוי דמי ההצלחה אשר שולמו בפועל מאידך. החשיפות יחושבו בהתאם לתצפיות ביום המסחר האחרון בכל שבוע כפי שנעשה בכל הקרנות.

מענה זה מתחשב בקושי לקחת בחשבון דמי הצלחה נצברים, מפני שאלו שונים בין סדרה לסדרה, כך ששווי נכסי הקרן לכל סדרה יהיה שונה, ובהתאם יידרש לכל סדרה חישוב נפרד של החשיפות והנתונים האחרים המבוססים על שווי נכסי הקרן כאמור.

יש לתת גילוי בהערת שוליים בנוגע לאופן החישוב כאמור לעיל.​

שאלה -

תקנות השקעות משותפות בנאמנות (דוח שנתי של קרן), התשע"ו-2016, מפנות, לעניין חישוב התשואה של הקרן, למחיר הפדיון של הקרן (כמשמעותו בתקנות השקעות משותפות בנאמנות (חישוב תשואה), התשנ"ה-1995). לצד זאת, ההוראה הזמנית למנהלי הקרנות והנאמנים בדבר נכסים שמותר לרכוש ולהחזיק בקרן גידור בנאמנות לפי סעיף 65א לחוק השקעות משותפות בנאמנות, תשנ"ד- 1994, קובעת בסעיף 2.11, כי תשואת הקרן תחושב כך שדמי ההצלחה עבור תקופת החישוב יילקחו בחשבון בחישוב התשואה (כלומר תשואת הקרן תחושב בניכוי דמי ניהול ודמי ההצלחה).

מכאן עולה השאלה כיצד יש להציג בדוח שנתי של קרן את תשואת הקרן וסטיית התקן שלה בלוח שכותרתו "תשואות, סטיות תקן ונתוני השוואה – לפי תקופות" ובלוח "תשואת הקרן בהשוואה לשיעור השינוי בנכס הייחוס כפי שנקבע בתשקיף הקודם של הקרן או בדוח"?

תשובה: קרן גידור בנאמנות מתנהלת בסדרות, כך שעבור כל סדרה מפורסם מחיר פדיון שונה בהתאם לדמי ההצלחה שנגבו. מכוון שבלוח שכותרתו "תשואות, סטיות תקן ונתוני השוואה – לפי תקופות" יכולה להיות רק סדרה אחת המתאימה לתקופה שנקבעה, בדוח השנתי תוצג תשואתה של הסדרה שיחידותיה הוצעו לציבור מוקדם מבין הסדרות הפעילות (להלן: "הסדרה הוותיקה"), הנובעת ממחיר הפדיון של אותה הסדרה וזאת בניכוי דמי ניהול ודמי הצלחה. סטיית התקן תחושב בהתאם למחירים אלו. יובהר, כי סטיית התקן תחושב על בסיס מחירים יומיים, כפי שנעשה בכל קרן נאמנות.

כמו כן, יובהר כי נתוני התשואה וסטיית התקן המוצגים בדוח השנתי עבור סדרה מסוימת ביחס לתקופה כלשהי יהיו מוצגים עבור התקופה האמורה גם בדוחות השנתיים העתידיים של הקרן הכוללים התייחסות לתקופה האמורה, וזאת גם אם הסדרה האמורה תיפדה.

על מנת להציג את התמונה המלאה ולתת גילוי הדומה לגילוי הניתן על ידי קרנות גידור שאינן בנאמנות, מתחת ללוח זה תוצג טבלת עזר המפרטת את התשואות של הסדרה הוותיקה ביותר על בסיס חודשי, כאשר על הציר האופקי יוצגו החודשים ועל הציר האנכי יוצגו השנים. בסוף כל שורה תוצג עמודה שכוללת את התשואה השנתית. יש להציג את התשואות מיום הקמת הסדרה הוותיקה. התשואות יחושבו בניכוי דמי ניהול ודמי הצלחה. נתוני התשואה המוצגים כאמור בדוח השנתי עבור סדרה מסוימת ביחס לתקופה כלשהי, לרבות הפירוט החודשי האמור, יהיו מוצגים עבור התקופה האמורה גם בדוחות השנתיים העתידיים של הקרן הכוללים התייחסות לתקופה האמורה, וזאת גם אם הסדרה האמורה תיפדה.

באופן דומה, בלוח "תשואת הקרן בהשוואה לשיעור השינוי בנכס הייחוס כפי שנקבע בתשקיף הקודם של הקרן או בדוח" תוצג תשואתה של הסדרה הוותיקה, אשר תחושב על בסיס מחיר הפדיון של הסדרה בניכוי דמי ניהול ודמי הצלחה שנצברו או נגבו בתקופת החישוב.

בהערת שוליים מתחת לשתי הטבלאות יצוין כי "התשואה המוצגת הינה תשואה נטו של הסדרה שיחידותיה הוצעו לציבור מוקדם מבין כל הסדרות הפעילות".​